انقسامات بالفيدرالي الأمريكي بشأن الفائدة بسبب ضغط أسعار النفط

الأربعاء، 18 مارس 2026 11:36 ص

الفيدرالي الأمريكي

يجتمع مسؤولو مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي اليوم الأربعاء، في ظل توترات متزايدة بعد الصدمة النفطية الناجمة عن الحرب الإيرانية، والتي قد تعمق الانقسامات مع البنك المركزي بشأن مسار أسعار الفائدة.

وكان النقاش الكبير داخل الاحتياطي الفيدرالي قبل بضعة أسابيع يدور حول مدى بُعد أسعار الفائدة عن الحياد وهو السعر القياسي المصمم بحيث لا يسرع النمو الاقتصادي ولا يبطئه.

وكان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يراقبون الاقتصاد وهو يكتسب زخماً بفضل استرداد الضرائب، وانخفاض أسعار الوقود، واستقرار سوق العمل، وتلاشي آثار الرسوم الجمركية، بحسب ما نقلت منصة ياهو فايننس.

وبعد خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات في الخريف الماضي لتحقيق استقرار سوق العمل، ارتضى العديد من أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة في الوقت الراهن، مراقبين تطورات الأوضاع. وقد صرّح رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، بأن البنك المركزي كان ضمن النطاق المتوقع لسياسة محايدة.

تغيرت الصورة الآن وسيتحدد شكلها إلى حد كبير بمدى استمرار الحرب في إيران ومدة ارتفاع أسعار النفط، وفي تصريحاته الأخيرة، أدلى الرئيس ترامب بتصريحات متضاربة، إذ قال إن الحرب مع إيران ستنتهي "قريبًا جدًا"، لكن الحملة العسكرية الأمريكية لا تزال مستمرة، كما صرّح بأن الأهم من النفط المحلي هو منع إيران من امتلاك سلاح نووي.

وقالت إستر جورج، الرئيسة السابقة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي، في مقابلة: "أود أن أراهم يتوقفون عن التركيز على موعد استئناف خفض أسعار الفائدة لأن مسار التضخم وأمور أخرى كان غير مؤكد بالنسبة لي بالفعل".

وأضافت: “ليس هذا هو الوقت المناسب لمحاولة تحديد أين يعتقدون أن المعدل المحايد موجود لأن هناك الكثير من الأحداث الجارية في هذا الاقتصاد والتي يمكن أن تتخذ اتجاهات مختلفة، وحتى لو تمكنت من حل هذه المشكلة في غضون شهر أو شهرين، فستظل هناك آثار متبقية لهذه الأسعار المرتفعة حتى الخريف”، بحسب ما نقلت منصة ياهو فايننس.

وأضافت جورج أن الإنفاق الاستهلاكي يمثل 70% من النمو الاقتصادي، وأن المستهلكين يعانون بالفعل من ضغوط الأسعار التي ارتفعت على مدى السنوات الخمس الماضية، فلن يتطلب الأمر الكثير لتحفيز التراجع، وتوقعت أن الارتفاع الحاد في أسعار النفط سيلفت انتباه الاحتياطي الفيدرالي إلى التضخم، ولكنه سيثير أيضاً الحجة القائلة بأن هذه صدمة عرض مؤقتة يمكن للبنك المركزي تجاهلها.

وتعتقد جورج أيضاً أن سوق العمل على ما وصفته بـ "الجليد الرقيق"، مشيرة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه الانتظار والترقب، وقالت: "لا أعتقد أنهم يشعرون بالرضا تجاه أي من جانبي ولايتهم في الوقت الحالي، على الرغم من أن معدل البطالة منخفض".

تضخم ظل أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي

تأتي صدمة أسعار النفط في ظل تضخم ظل أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لأكثر من خمس سنوات، مع دفع الرسوم الجمركية للأسعار إلى الارتفاع خلال العام الماضي.

وأظهرت أحدث قراءة للتضخم، استنادًا إلى مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (باستثناء أسعار الطاقة والغذاء المتقلبة)، وهو المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، أن الأسعار كانت ثابتة عند 3.1% مع بداية العام، مدفوعة بارتفاع أسعار الخدمات. أما استنادًا إلى مؤشر أسعار المستهلك، فقد ارتفعت الأسعار بوتيرة أبطأ عند 2.5% اعتبارًا من فبراير، أي قبل الحرب الإيرانية.

ومع ذلك، قال كبير الاقتصاديين في ويلمنجتون ترست، لوك تيلي، لياهو فاينانس إنه يعتقد أن النقاش داخل الاحتياطي الفيدرالي سيتحول إلى ما إذا كان ينبغي أن تكون السياسة النقدية أكثر تيسيرًا، أي خفض أسعار الفائدة إلى ما دون مستوى الحياد، بحسب ما نقلت منصة ياهو فايننس.

قال تيلي: "تشير الأبحاث إلى أن استمرار ارتفاع أسعار النفط يشكل خطراً أكبر على النمو من خطره على التضخم. وسيتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفاً حذراً، محاولاً التوفيق بين المخاطر المحتملة على التضخم والمخاطر المحتملة على النمو".

يقدر تيلي أنه إذا ظل سعر النفط عند 100 دولار للبرميل لمدة ثلاثة أشهر، فسيكون ذلك قريباً من دفع الاقتصاد إلى الركود، مضيفا: "كلما زاد الانتقال من ارتفاع لمدة أسبوع واحد إلى ارتفاع لمدة ثلاثة أشهر في الأرقام، زاد تأثير ذلك سلبًا على الاقتصاد".

الطلب العالمي على النفط والغاز قد يستمر في الزيادة حتى عام 2050

قال تيلي: "ستكون التوقعات متضاربة للغاية نظراً لاختلاف الآراء داخل اللجنة. إنه وقت عصيب حقاً لوضع توقعات دقيقة. ستتغير جميع العوامل الأساسية بسرعة كبيرة، لذا أتوقع تبايناً كبيراً في التوقعات".

وأشار تيلي إلى إنه يعتقد أن سوق العمل قد شهد ركوداً، وليس استقراراً. ويتوقع ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام لأنه يعتقد أن سوق العمل ضعيف وأن أرقام الناتج المحلي الإجمالي مبالغ فيها.

بينما قال الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، جيم بولارد، وهو الآن عميد كلية ميتش دانيلز للأعمال في جامعة بوردو: "لدى الولايات المتحدة ما يكفي من النفط لتحقيق الاكتفاء الذاتي. لذلك، من هذا المنظور، قد تعتقد أنه لن يكون له تأثير كبير على الاقتصاد الأمريكي".

فيما يتعلق بالتضخم، يتوقع بولارد ارتفاع التضخم العام، لكنه لا يتوقع ارتفاعاً كبيراً في التضخم الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة. كما أشار إلى استقرار توقعات التضخم، بحسب ما نقلت منصة ياهو فايننس.

وأضاف: "أعتقد أن اللجنة ستطمئن إلى ذلك، وستقول إن توقعاتها للتضخم لن تتغير كثيراً أيضاً. لذا، على الرغم من أن هذه قضية عالمية ضخمة، لا أعتقد أن الولايات المتحدة، بالنظر إلى المعلومات المتوفرة لدينا الآن، ستتأثر كثيراً".

في حين أن بعض صناع السياسات قد يتمسكون بأطروحتهم المتمثلة في خفض أسعار الفائدة، فإن آخرين ممن حذروا من التضخم قد يؤجلون المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة إلى العام المقبل.

رهان آمن على تثبيت سعر الفائدة

في الاجتماع الأخير للسياسة النقدية، شعر العديد من المسؤولين أن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة سيكون منطقياً إذا انخفض التضخم بما يتماشى مع توقعاتهم، فيما أشار آخرون إلى أنهم كانوا سيدعمون وصفاً ذا جانبين لقرارات أسعار الفائدة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي والتي من شأنها أن تعكس إمكانية أن يكون رفع أسعار الفائدة مناسباً إذا ظل التضخم أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

لا يتوقع المتداولون إمكانية خفض سعر الفائدة حتى ديسمبر، حيث من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة في نطاق 3.5٪ إلى 3.75٪ يوم الأربعاء.

مع انعقاد الاجتماع الأسبوع المقبل، سيصدر المسؤولون "مخطط النقاط" الفصلي - وهو رسم بياني يوضح عدد تخفيضات أسعار الفائدة التي يتوقعها كل عضو من أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام والعام المقبل. لكن تيلي من ويلمنجتون ترست يقول إنه يقلل من أهمية توقعات أسعار الفائدة نظراً لعدم اليقين بشأن تأثير ارتفاع أسعار النفط، فضلاً عن الرسوم الجمركية - التي تبدو الآن وكأنها من الماضي، على حد قوله - والشكوك حول قوة سوق العمل.

Short Url

أخبار متعلقة