4.6 تريليون دولار مقابل 400 مليار، «إنفيديا» تصنع إمبراطورية الذكاء الاصطناعي و«AMD» تحت الضغط

الأربعاء، 04 فبراير 2026 10:03 ص

NVIDIA وAMD

في لحظة تاريخية تتسارع فيها التحولات التكنولوجية بوتيرة غير مسبوقة، لم تعد شركات أشباه الموصلات مجرد موردين لقطع إلكترونية، بل تحولت إلى لاعبين مركزيين في تشكيل الاقتصاد العالمي الجديد، وداخل هذا المشهد المعقد، تبرز المقارنة بين شركتي NVIDIA و Advanced Micro Devices (AMD) باعتبارها واحدة من أكثر المقارنات دلالة على طبيعة التحول الجاري في الاقتصاد الرقمي، لا سيما مع صعود الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء.

الأرقام المالية حتى 29 يناير 2026 لا تعكس فقط أداءً مختلفًا لشركتين في نفس القطاع، بل تكشف عن نموذجين اقتصاديين متباينين جذريًا: نموذج الهيمنة المطلقة مقابل نموذج المنافسة الذكية تحت الضغط.

القيمة السوقية.. حين تتحول الشركة إلى ظاهرة اقتصادية

تبلغ القيمة السوقية لشركة إنفيديا 4.64 تريليون دولار، وهو رقم يتجاوز الناتج المحلي الإجمالي للعديد من الدول، ويضع الشركة في مرتبة كيانات اقتصادية عابرة للحدود لا يمكن تحليلها بمنطق الشركات التقليدية، هذا التقييم لا يعكس فقط قوة الأداء الحالي، بل يمثل تصويت ثقة طويل الأمد من الأسواق العالمية على دور إنفيديا كمحرك أساسي لاقتصاد الذكاء الاصطناعي.

في المقابل، تبلغ القيمة السوقية لشركة AMD حوالي 403.7 مليار دولار، وهو رقم كبير بكل المقاييس، لكنه يكشف حجم الفجوة بين الطرفين، هذه الفجوة التي تتجاوز عشرة أضعاف لا يمكن اختزالها في اختلاف الحصص السوقية فقط، بل تعكس تفاوتًا في القدرة على تحويل الابتكار إلى هيمنة اقتصادية مستدامة.

أما Enterprise Value، فتؤكد نفس المعنى، إذ تصل قيمة إنفيديا المؤسسية إلى 4.60 تريليون دولار مقابل 408.1 مليار دولار لـ AMD، ما يشير إلى أن قوة إنفيديا ليست قائمة على الرافعة المالية أو الديون، بل على أساس تشغيلي صلب وتدفقات نقدية ضخمة.

التقييمات السوقية.. الرهان على الحاضر مقابل الرهان على المستقبل

عند النظر إلى مكرر الربحية (P/E)، تظهر فلسفة السوق تجاه كل شركة بوضوح، إنفيديا تتداول عند 47.41 مرة الأرباح، وهو مستوى مرتفع تاريخيًا، لكنه يبدو مبررًا في ظل النمو الهائل في الإيرادات والأرباح، والقدرة شبه الاحتكارية على تسعير منتجاتها في سوق معالجات الذكاء الاصطناعي.

في المقابل، تتداول AMD عند 132.32 مرة الأرباح، وهو رقم يعكس حالة مختلفة تمامًا: السوق هنا لا يقيم الأرباح الحالية، بل يشتري قصة مستقبلية، مليئة بالاحتمالات، ولكن أيضًا بالمخاطر، هذا النوع من التقييم يضع AMD تحت ضغط دائم لتحقيق نمو متسارع، لأن أي تباطؤ قد يترجم سريعًا إلى تصحيح حاد في السعر.

الإيرادات.. فجوة الحجم وتأثير الاقتصاديات الحجمية

تسجل إنفيديا إيرادات سنوية بلغت 187.14 مليار دولار، مقارنة بـ 32.03 مليار دولار فقط لشركة AMD، هذا الفارق لا يعكس مجرد اختلاف في حجم المبيعات، بل يكشف عن تفوق إنفيديا في الاستفادة من اقتصاديات الحجم، حيث يسمح الحجم الكبير بتوزيع التكاليف الثابتة على قاعدة إيرادات أوسع، ما يؤدي تلقائيًا إلى هوامش أعلى وربحية أكبر.

الأكثر لفتًا للنظر هو معدل النمو السنوي للإيرادات:

إنفيديا: 62.49%

AMD: 35.59%

ورغم أن نمو AMD قوي بحد ذاته، إلا أن نمو إنفيديا يأتي من قاعدة إيرادات أضخم بكثير، ما يجعل هذا الأداء استثنائيًا ويعكس طلبًا عالميًا شبه انفجاري على منتجاتها.

الربحية التشغيلية.. إنفيديا تحصد، وAMD تبني

تحقق إنفيديا دخلًا تشغيليًا قدره 110.12 مليار دولار، مقابل 3 مليارات دولار فقط لـ AMD. هذه المقارنة تكشف جوهر الفارق بين الشركتين: إنفيديا ليست فقط قادرة على توليد الإيرادات، بل على تحويلها إلى أرباح تشغيلية ضخمة بكفاءة عالية.

في المقابل، لا تزال AMD في مرحلة يتداخل فيها الاستثمار المكثف في البحث والتطوير مع ضغوط المنافسة، ما يحد من قدرتها على توسيع هامشها التشغيلي، رغم التحسن الواضح مقارنة بسنوات سابقة.

الهوامش.. قوة التسعير مقابل ضغط السوق

تصل هوامش إنفيديا إلى مستويات غير مسبوقة في الصناعة:

هامش تشغيلي: 58.84%

هامش إجمالي: 70.05%

هامش صافي: 53.01%

هذه الأرقام تعكس قوة تسعير شبه احتكارية، مدفوعة بندرة البدائل وارتفاع تكلفة التحول لدى العملاء، فإنفيديا لا تبيع شرائح فقط، بل تبيع منظومة متكاملة من العتاد والبرمجيات والنظم البيئية.

في المقابل، تسجل AMD:

هامش تشغيلي: 9.36%

هامش إجمالي: 48.26%

هامش صافي: 10.32%

وهي هوامش جيدة نسبيًا، لكنها تضع الشركة في موقع دفاعي داخل سوق شديد التنافسية.

التدفقات النقدية.. الفرق بين النفوذ والمرونة

تظهر التدفقات النقدية الحرة صورة أوضح للقوة الحقيقية:

إنفيديا: 77.32 مليار دولار

AMD: 5.45 مليارات دولار

إنفيديا هنا تمتلك نفوذًا ماليًا يسمح لها بالتحرك الاستراتيجي بحرية، من استحواذات، وتوسعات، واستثمارات طويلة الأجل، دون الحاجة للقلق بشأن التمويل، بينما تمتلك AMD مرونة مالية جيدة، لكنها أقل بكثير من حيث القدرة على فرض إيقاعها على السوق.

ربما أكثر ما يميز إنفيديا هو العائد على رأس المال (94.88%)، وهو رقم نادر في أي صناعة، وهذا يعني أن الشركة لا تنمو فقط، بل تفعل ذلك بكفاءة استثنائية، حيث يتحول رأس المال المستثمر إلى أرباح بسرعة مذهلة.

في المقابل، تسجل AMD عائدًا على رأس المال يبلغ 5.44%، وهو رقم يعكس مرحلة انتقالية لا تزال فيها الشركة تعيد تشكيل نموذجها الاقتصادي.

القيادة عامل لا يظهر في القوائم المالية

وجود جين-سن هوانج على رأس إنفيديا يمثل عنصرًا حاسمًا في هذه القصة، فالقيادة هنا ليست إدارة يومية، بل رؤية استراتيجية استباقية بنت منظومة الذكاء الاصطناعي قبل أن يدرك العالم أهميتها.

في المقابل، تحسب لـ ليزا سو قدرتها على إنقاذ AMD وإعادة بنائها، لكن التحدي القادم يتمثل في نقل الشركة من منطق “المنافس الصلب” إلى منطق “صانع السوق”.

إن إنفيديا تمثل نموذج شركة نجحت في احتكار القيمة داخل موجة تكنولوجية عالمية، بينما AMD تمثل نموذج شركة تطمح لاقتناص حصة أكبر داخل نظام لم تصممه هي.

والفارق بين الشركتين ليس فقط في الأرقام، بل في التموضع الزمني، وتعيش إنفيديا ذروة الموجة التكنولوجية، بينما تحاول AMD ركوبها قبل أن تبتعد أكثر.