مفاجأة في سوق الذهب.. السعر العادل للمعدن الأصفر يصل إلى مستويات غير متوقعة

الأربعاء، 23 سبتمبر 2026 01:00 م

الذهب

دخل الذهب مرحلة جديدة في التسعير، تجاوزت القواعد التقليدية التي اعتاد السوق التحرك وفقًا لها، إذ يرى جوريين تيمر، مدير الاقتصاد الكلي العالمي في «فيديليتي للاستثمارات»، أن السعر العادل للمعدن الأصفر وصل بالفعل إلى مستوى 5 آلاف دولار للأونصة.

ويستند هذا التقييم إلى تحول هيكلي في الأسواق، يتمثل في أن تحركات الذهب لم تعد مرتبطة بشكل أساسي بأسعار الفائدة الحقيقية، وإنما أصبحت مرتبطة بصورة أكبر بمستويات السيولة النقدية.

من أسعار الفائدة إلى السيولة.. تحول في تسعير الذهب

وأوضح “تيمر” في تحليل حديث، أن المكاسب الأخيرة للذهب جاءت بدعم من بدء تعافي «ملف السيولة العالمية»، وفقًا لـ "انفستينج".

وبحسب نموذج الانحدار الرياضي الذي يقيس العلاقة بين المعروض النقدي العالمي وأسعار الذهب، فإن القيمة العادلة للمعدن الأصفر تصل حاليًا إلى 5 آلاف دولار للأونصة، مشيرًا إلى أن هذا التحول في طريقة تسعير الذهب، من الاعتماد على عوائد السندات الحقيقية إلى التأثر بالسيولة النقدية، بدأ فعليًا في عام.

تحركات الخزانة الأمريكية تثير مخاوف الهيمنة المالية

وبعيدًا عن مستويات الأسعار، تبرز ديناميكيات حكومية تلعب دورًا في تحريك السيولة، إذ سلط تيمر الضوء على تحركات وزارة الخزانة الأمريكية الأخيرة، والتي شملت إعادة شراء السندات طويلة الأجل وإصدار المزيد من أذون الخزانة قصيرة الأجل.

وأوضح أن هذه التحركات أدت إلى إضعاف الدولار، ودعمت ارتفاع أسعار الذهب والبيتكوين، محذرًا من أن الأسواق ترصد حاليًا تحركًا نحو ما يُعرف بـ«الهيمنة المالية»، وهو مسار قد يؤثر على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

وأضاف أنه في حال سعت وزارة الخزانة الأمريكية إلى الإبقاء على عوائد السندات عند مستويات منخفضة بهدف تخفيف أعباء الديون، فإنها ستضطر إلى زيادة حجم عمليات إعادة الشراء بشكل كبير.

وأشار إلى أن هذا التدخل قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى المشاركة في ما يشبه «عملية تويست» غير معلنة، بما يضع الاقتصاد على مسار خفض قيمة العملة.