جولدمان ساكس يتوقع وصول أوقية الذهب إلى 5400 دولار بنهاية 2026

الثلاثاء، 31 مارس 2026 01:34 م

الذهب

حافظ مجموعة جولدمان ساكس إنك على توقعاتها بأن يصل الذهب إلى 5,400 دولار للأونصة بنهاية عام 2026، مدفوعًا بتخفيضات متوقعة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتطبيع في المراكز المضاربية، واستمرار عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية.

وحافظ محللا البنك لينا توماس ودان سترايفن، على هذا الرأي حتى مع تراجع المعدن النفيس بنحو 15% إلى حوالي 4,580 دولار منذ اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، ويرجعان عملية البيع إلى مجموعة من العوامل، وأهمها طبيعة الصراع نفسه.

مخاوف التضخم

أدى اضطراب إمدادات الطاقة الناجم عن الحرب إلى إثارة مخاوف التضخم ودفع الأسواق إلى استبعاد تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام بالكامل. في ظل هذا السيناريو، تقدر مجموعة غولدمان ساكس إنك القيمة العادلة الحالية للذهب عند حوالي 4,550 دولار للأونصة، بافتراض بقاء تحوطات السياسة الاقتصادية الكلية قبل الصراع في مكانها.

كما أشار بنك وول ستريت الشهر الماضي، فإن هذا المركز يعني أن حتى التصحيح الطفيف في سوق الأسهم يمكن أن ينتج عنه تراجع كبير في أسعار الذهب، مشيراً إلى 4,700 دولار كحد أدنى لمثل هذه الحركة.

وانخفضت صافي المراكز المضاربية في بورصة كومكس إلى المئين التاسع والثلاثين وتم التخلص إلى حد كبير من فائض خيارات الشراء - مما ترك السوق في شكل "أنظف" وفي رأي المحللين، عند "نقطة دخول أكثر جاذبية".

رفض المحللان فكرة أن الذهب فشل في دوره كملاذ آمن أو تحوط ضد التضخم، يجادلون بأن الذهب يتصرف بشكل مختلف اعتماداً على نوع الصدمة التضخمية.

قدرة البنك المركزي على احتواء التضخم

يميل الركود التضخمي المدفوع بالعرض، مثل الحلقة الحالية، تاريخياً إلى تفضيل السلع على الذهب، بينما يحقق المعدن أفضل أداء عندما يأتي التهديد من مخاطر المصداقية المؤسسية، مثل الشكوك حول قدرة البنك المركزي على احتواء التضخم.

تسارع عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية

بشأن مسألة بيع البنوك المركزية، استبعد توماس وسترايفن المخاوف من أن تحذو دول الخليج حذو تركيا - التي أفيد أنها باعت حوالي 52 طناً - في تصفية الاحتياطيات. تحتفظ دول الخليج بحصص ذهب أصغر بكثير في احتياطياتها وعادة ما تدير عملاتها من خلال أنظمة مربوطة بالدولار، مما يجعل مبيعات سندات الخزانة الأمريكية أكثر احتمالاً من التخلص من الذهب.

بالنظر إلى المستقبل، تستند السيناريو الأساسي لمجموعة غولدمان ساكس إنك على ثلاثة محركات: تطبيع المراكز المضاربية، والذي يقدر البنك قيمته بحوالي 195 دولار للأونصة؛ و50 نقطة أساس من تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي المتوقعة من قبل اقتصاديي البنك، مما يضيف حوالي 120 دولار؛ وإعادة تسارع عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية إلى نحو 60 طناً شهرياً، مما يساهم بنحو 535 دولارًا.