زلزال الذكاء الاصطناعي يضرب الائتمان الخاص.. هل انتهى عصر شركات البرمجيات؟

أصبح سوق الأسهم مرتعًا لضحايا الذكاء الاصطناعي في المستقبل، في ظل عمليات بيع شبه يوميةٍ مدفوعةٍ بمخاوف من أن هذه التقنية ستدمر نماذج الأعمال، وكان أبرز ما في الأمر هو تراجع شركات "البرمجيات كخدمة"، بسبب المخاوف من قدرة روبوتات الدردشة قريبًا على محاكاة وظائفها. 

وقد تورطت شركات تتراوح بين Salesforce، الشركة المصنعة لبرمجيات خدمة العملاء، وPalantir، عملاق البيانات الضخمة، في هذه الفوضى، لكن الأمر لا يقتصر على شركات البرمجيات فحسب، بل يتضرر المقرضون أيضًا. 

وقامت شركة بلو آول Blue Owl، عملاق الائتمان الخاص، مؤخرًا بتجميد عمليات السحب نهائيًا من أحد صناديقها الائتمانية الخاصة، التي تركز بشكلٍ كبيرٍ على التكنولوجيا، أحدث ذلك صدمة في القطاع بأكمله.

كما أدى قرار تقييد الوصول إلى صندوق بقيمة 1.6 مليار دولار، ما يصل إلى 1.2 مليار جنيه إسترليني، موجه للمستثمرين الأفراد إلى انخفاض أسهمه بنسبة 10%، وتسبب في انخفاض أسهم مزودي الائتمان الخاص الآخرين، وأثار هذا الإعلان، مخاوف من أزمةٍ أوسعَ نطاقًا في قطاع الائتمان الخاص، وهو قطاع يشار إليه غالبًا باسم "الخدمات المصرفية الموازية".

ويسارع بنك إنجلترا لفهم المخاطر التي تواجه المملكة المتحدة، ويخطط لإجراء أول اختبار ضغط في العالم لقطاع الظل المصرفي لمعرفة كيفية تعامله مع صدمة عالمية، وبينما يستعد البنك لهذا الاختبار التجريبي، بدأت أزمة حقيقية تلوح في الأفق.

شركات التمويل الخاصة تتعرض لانخفاض حاد في أسهمها

وتعرضت شركات التمويل الخاصة منذ بداية الشهر، لانخفاضٍ حادٍ في أسعار أسهمها، وفقد المؤشر الذي يضم 44 شركة لتطوير الأعمال (BDCs)، وهي أدوات تستخدمها شركات التمويل الخاصة لتقديم القروض، أي حوالي 5 مليارات دولار خلال شهر فبراير.

وتعد الصناديق التي تديرها شركة بلو آول من بين الأكثر تضررًا، على الرغم من أن مزودي الائتمان الخاص بالآخرين، بما في ذلك سيكسث ستريت Sixth Street، وكريسنت كابيتال Crescent Capital، وستيلوس كابيتال Stellus Capital، قد شهدوا أيضًا انخفاضًا كبيرًا في أسعار أسهمهم.

وتشير تقديرات باركليز Barclays، إلى أن ما يقرب من خُمس جميع القروض التي تحتفظ بها شركات تطوير الأعمال، قد تم منحها لقطاع البرمجيات.

شركات البرمجيات تفقد قيمتها وفقًا لمؤشر ستاندرد آند بورز 500

ويقول كوري شورت، المحلل في بنك باركليز: "أعتقد أن مقرضي الائتمان الخاص وشركات تطوير الأعمال على وجه الخصوص، يميلون إلى التوجه نحو الصناعات التي يعتقدون أنها تنمو، والتي لا تتطلب نفقات رأسمالية كبيرة، وتكون أقل تأثرًا بالدورات الاقتصادية من أنواع الصناعات الأخرى".

وحقق البرنامج بالفعل الكثير من تلك المتطلبات، وكان متوافقًا مع متطلبات الاكتتاب في وقت كان فيه حجم الصفقات جيدًا، وحذر بنك يو بي إس UBS، من أن معدلات التخلف عن السداد في سوق الائتمان الخاص، قد ترتفع إلى 13% في أسوأ السيناريوهات.

وأضاف البنك أن ما يصل إلى 35% من سوق الائتمان الخاص البالغ 1.7 تريليون دولار، معرض لتأثيرات الذكاء الاصطناعي، ومن غير المرجح أن يهدأ التراجع، وفقًا لما ذكره البنك، حيث لا تزال أجزاء من سوق الائتمان في المراحل الأولى والمتوسطة من موجة البيع.

وتتجاوز أهمية هذه التوقعات حدود مانهاتن، فالبنوك غير الرسمية متشابكة مع البنوك الخاضعة للتنظيم وصناديق التقاعد التي تقرضها، ما يعني أن الأزمة قد تنتشر بسرعة إلى الاقتصاد الحقيقي.

ولم يعرف بعد كيف ستؤثر مشاكل الائتمان الخاص تحديدًا على البنوك وصناديق التقاعد، ولهذا السبب يجري بنك إنجلترا تحقيقًا في الأمر، ونظرًا لقلة البيانات، يبقى السؤال المحوري حول ما إذا كان هذا القطاع يشكل خطرًا نظاميًا على الاستقرار المالي للمملكة المتحدة دون إجابة.

وانخفضت إصدارات القروض في الشريحة الأكثر خطورة من سوق قروض الائتمان الخاص بنسبة 30% على أساس سنوي، بحسب بنك يو بي إس UBS، الذي أضاف أن هذا الانخفاض غالبًا ما ينذر بمزيدٍ من التراجع في سوق القروض بشكلٍ عام.

لا توجد مؤشرات مقلقة، وبما أن المملكة المتحدة تمتلك ثاني أكبر سوق خاص بعد الولايات المتحدة، فهناك مخاوف من أن تؤثر الاضطرابات في الولايات المتحدة على بريطانيا. 

وقال جوليان كونزانو، المحلل في بنك يو بي إس UBS، إن وفرة رأس المال وكثرة الشركات الناشئة التي تطمح لأن تصبح جوجل القادمة، أدت إلى دعم القطاع الكبير لشركات البرمجيات.

وتعد شركة بلو آول Blue Owl، من ضمن أكبر مقرض لشركات البرمجيات المدعومة برأس المال الخاص في عام 2023، لكن الشركة لم تعد تتباهى بهذا الأمر منذ ذلك الحين.

وصرح مارك ليبشولتز، الرئيس التنفيذي المشارك، للمستثمرين خلال مكالمة هاتفية لمناقشة الأرباح الشهر الماضي، بأن محفظة قروض البرمجيات الخاصة بالشركة في حالة ممتازة.

لا يوجد أي مؤشرات سلبية ولا مقلقة

قال ليبشولتز: “ليس لدينا أي مؤشرات سلبية، ولا مؤشرات مقلقة، بل لدينا في الواقع مؤشرات إيجابية في الغالب”، مضيفًا: "لا تزال محفظة التكنولوجيا هي الأفضل والأكثر استقرارًا بين جميع محافظنا الاستثمارية".

ولم تجد التطمينات نفعًا يذكر في إقناع المستثمرين، بل ساهمت طلبات سحب الأموال في نهاية المطاف في قرار شركة بلو آول بتقييد عمليات السحب من صناديقها وتصفيتها.

وأعلنت الشركة، وهي مقدمة للائتمان الخاص، أنها ستقدم دفعات دورية للمساهمين، وكذلك عن خطة لبيع أصولٍ بقيمة 1.4 مليار دولار أمريكي، موزعة على ثلاثة من صناديقها لإعادة الأموال النقدية إلى المستثمرين.

وحذر جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة جي بي مورجان تشيس، الأسبوع الماضي قائلًا: "دائمًا ما تحمل دورة الائتمان مفاجآت، وغالبًا ما تكمن المفاجأة في تحديد القطاع الأكثر تضررًا، ففي عامي 2008 و2009، لم يكن متوقعًا تأثر شركات المرافق العامة وشركات الاتصالات، أما هذه المرة، فقد يكون قطاع البرمجيات هو الأكثر تضررًا، بسبب الذكاء الاصطناعي."

هل انتهى عصر البرمجيات؟

هل انتهى عصر البرمجيات؟ يقول أليستر أونوين، مدير صندوق في شركة بولار كابيتال تكنولوجي: "هناك خطر يتمثل في أن البرمجيات نفسها لم تعد هي المنتج، بل الذكاء الذي تقدمه هو المنتج، والشركات التي تبيع أدوات للبشر ستخسر أمام الشركات التي تبيع "وكلاء يقومون بالعمل". 

وتستثمر شركات البرمجيات الرائدة بنجاح وبقوة في قدرات الذكاء الاصطناعي في السيناريو الأكثر تفاؤلًا، لإعادة ابتكار منتجاتها لمواجهة التهديدات التنافسية المتزايدة.

وقد تتمكن أفضل شركات البرمجيات وخدمات المعلومات، من تجاوز هذه الفترة بنجاحٍ وإعادة ابتكار نفسها، لكن التاريخ يشير إلى أن الفترة الفاصلة عادة ما تكون غير مريحة.

وكانت شركة أبولو جلوبال مانجمنت Apollo Global Management، عملاق الاستثمار المباشر، تقلص استثماراتها بسرعة في العام الماضي، بينما كان المنافسون يتجهون أكثر فأكثر نحو البرمجيات.

وفي كلمة ألقاها أمام حشد في تورنتو الخريف الماضي، كان جون زيتو، الرئيس التنفيذي المشارك للشركة، من أوائل من أعربوا عن مخاوفهم من أن الذكاء الاصطناعي قد يهدد صناعة البرمجيات. 

وحذر من أنه قد يكون أكبر تهديد للائتمان الخاص، وليس الرسوم الجمركية أو التضخم أو ارتفاع أسعار الفائدة، قائلًا: "الخطر الحقيقي هو أن البرمجيات ستموت".

اقرأ أيضًا:-

83 مليار دولار وسوق يتغير، تحولات رقمية تعيد رسم تمويل التجارة حتى 2031

أخبار متعلقة

خريطة سوق الإقراض الجديدة، آسيا تسيطر والائتمان الخاص يزيح البنوك التقليدية

02 مارس 2026 12:54 م

مستقبل الإقراض التجاري، صراع البنوك وشركات الائتمان الخاصة على سوق الـ28 تريليون دولار

25 فبراير 2026 02:00 م

الائتمان العالمي أمام اختبار حقيقي في 2026، صمود مؤقت أم بداية أزمة؟

04 يناير 2026 06:00 م

تصدعات الائتمان.. أزمة مالية جديدة تتشكل بهدوء في وول ستريت

08 نوفمبر 2025 12:09 ص