انخفاض عائدات النفط، السعودية ترفع توقعات عجز 2025 بأكثر من الضعف

الخميس، 16 أكتوبر 2025 02:00 م

انخفاض عائدات النفط

رفعت وزارة المالية السعودية، في بيانها التمهيدي لميزانية عام 2026، توقعاتها لعجز الموازنة لهذا العام بأكثر من الضعف، وذلك بسبب انخفاض عائدات النفط عن المتوقع، نتيجةً للتقلبات الاقتصادية العالمية، واستمرار ارتفاع النفقات المرتبطة بخطة التنمية.

ومع ذلك، يُتوقع أن يتقلص عجز الموازنة بشكل كبير في عام 2026 وما بعده، وسط توقعات بارتفاع الإيرادات غير النفطية، وضبط مالي أكبر، ونمو اقتصادي قوي، وقد أوضحت الحكومة عزمها على مواصلة سياسة مالية داعمة تُعزز الاستهلاك، وتُحرك خطة التنويع الاقتصادي "رؤية 2030" التي تعتمد على الاستثمار المكثف.

وتُقدر وزارة المالية أن يتسع عجز موازنة المملكة هذا العام ليصل إلى أعلى مستوى له في خمس سنوات، وهو 245 مليار ريال سعودي (65 مليار دولار أمريكي)، ويُعادل هذا 5.3% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، وأكثر من ضعف حجم التقدير الأولي الوارد في ميزانية عام 2025 (2.3% من الناتج المحلي الإجمالي) والنتيجة الفعلية لعام 2024 (2.5% من الناتج المحلي الإجمالي).

انخفاض العجز على بفضل المكاسب غير النفطية

ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض عائدات النفط عن المتوقع (-8٪ مقابل ميزانية 2025) بسبب انخفاض أسعار النفط وسط تزايد عدم اليقين الاقتصادي الكلي المرتبط بالتعريفات التجارية العالمية.

وانعكاسًا للتباطؤ في سوق النفط، اضطرت أرامكو السعودية إلى الإعلان في وقت سابق من العام عن خفض أرباحها، وهي القناة الرئيسية لإيرادات النفط الحكومية.

وعلى النقيض من ذلك، نتوقع أن تستمر الإيرادات غير النفطية، التي لم تقدرها السلطات في بيان ما قبل الميزانية لعام 2026، في نموها القوي في السنوات الأخيرة (8٪ سنويًا) في المتوسط في 2022-2024)، بما يتماشى مع توسع الاقتصاد غير النفطي والقاعدة الضريبية.

وقد قللت مكاسب الإيرادات غير النفطية هذه من حساسية المالية العامة لتقلبات أسعار النفط، على الرغم من أنها لا تزال حادة، وفي الوقت نفسه، من ناحية النفقات، من المتوقع أن يتجاوز الإنفاق توقعات الميزانية كما هو الحال عادةً، ولكن بهامش أصغر بكثير يبلغ 4٪ مقارنة بالسنوات السابقة (متوسط 5 سنوات 12٪). ومن شأن هذا أن يعني أيضًا انخفاضًا في الإنفاق الفعلي على أساس سنوي (-2.8٪)، وهو الأول منذ عام 2021.

من المتوقع أن ينخفض العجز على المدى المتوسط بفضل المكاسب غير النفطية وضبط الإنفاق والنمو الاقتصادي وعلى المدى المتوسط، يتوقع بيان ما قبل الموازنة تضييقًا تدريجيًا للعجز من 3.3% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026 إلى 2.2% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2028، بدعم من ارتفاع الإيرادات (3% على أساس سنوي) في المتوسط في الفترة 2026-2028) نتيجة مزيج من ارتفاع إنتاج النفط (بعد انتهاء تخفيضات الإمدادات الطوعية لأوبك+ في الفترة 2023-2024)، وزيادة أخرى في الدخل غير النفطي واستمرار النمو الاقتصادي القوي غير النفطي.

وهذا على الرغم من انخفاض متوقع بنسبة 3% على أساس برميل في الإيرادات في عام 2026، وهو أمر من غير المرجح أن يتحقق نظرًا لانخفاض مستوى الأساس كثيرًا من حيث القيمة الفعلية (أقل من إيرادات الميزانية) وافتراض إيرادات النفط المحافظ عادةً.

تحقيق المشاريع الرئيسية لرؤية 2030

فيما يتعلق بالإنفاق، ستظل السياسة داعمة، مع زيادة قدرها 2.2% على أساس سنوي في النفقات في عام 2026 و3.4% في المتوسط في الفترة 2026-2028. ومع ذلك، يتضح ضبط الإنفاق من خلال حقيقة أن هذا أقل بكثير من متوسط معدل الميزانيات الثلاث الماضية (10.6%)، حيث تسعى الحكومة إلى تحقيق التوازن بين النمو الاقتصادي وأهداف التنمية لرؤية 2030 والاستدامة المالية.

وعلى الرغم من تباطؤ نمو الإنفاق الحكومي، من المتوقع أن تظل مستويات الاستثمار قوية بدعم من قنوات التمويل البديلة خارج الميزانية، ولا سيما صندوق الاستثمارات العامة، الذي يلعب دورًا محوريًا في تحقيق المشاريع الرئيسية لرؤية 2030.

وينعكس ذلك في الزيادة المستمرة في أصول صندوق الاستثمارات العامة واستثماراته، بما في ذلك الأصول المحلية، حيث بلغت الأصول المُدارة 3.5 تريليون ريال سعودي (930 مليار دولار أمريكي) اعتبارًا من يوليو 2025.

وتكون مستويات العجز والدين العام مستدامة على المدى المتوسط من المتوقع أن تؤدي العجوزات المتوقعة إلى زيادة مستوى الدين إلى حوالي 35٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2028 من حوالي 28٪ حاليًا، حسب تقديرنا.

وتؤكد الحكومة أن الدين سيرتفع بطريقة محكومة ومستدامة، مدعومًا باحتياطيات مالية قوية ومصادر تمويل متنوعة بما في ذلك إصدارات السندات والصكوك المحلية والدولية وكذلك من خلال تمويل المشاريع وائتمانات التصدير.

كما أن السياسة النقدية الأكثر مرونة - انخفاض تكاليف الاقتراض وخدمة الدين - ستكون داعمة أيضًا، ومن المتوقع أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي 4.6٪ في عام 2026، على أساس النمو القوي للقطاع غير النفطي والإصلاحات الهيكلية وتحسن ديناميكيات سوق العمل.

في الواقع، مع نمو الاقتصاد من حيث القيمة المطلقة على خلفية مكاسب القطاع غير النفطي على وجه الخصوص، ستظل نسب الدين قابلة للإدارة وتحت السقف الذي فرضته على نفسها وهو 40٪، وفقًا لتقرير صادر عن البنك الكويتي الوطني.

ومن المتوقع أن يظل التصنيف الائتماني السيادي، الذي رفعته وكالة ستاندرد آند بورز مؤخرًا إلى A+ على أساس المقاييس المالية والخارجية القوية للمملكة والتقدم المحرز في التنويع الاقتصادي، قويًا، ولكن هناك مخاطر سلبية تهدد التوقعات المالية، تتمثل في انخفاض أسعار النفط المحتمل والتجارة العالمية المتوترة والأوضاع الجيوسياسية، وربما التيسير النقدي الأقل عدوانية.

تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (نبض) اضغط هُــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (تليجرام) اضغط هُــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر قناة (يوتيوب) اضغط هُــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (واتساب) اضغط هُــــــــنا

إيجي إن-Egyin، هو موقع متخصص في الصناعة والاقتصاد، ويهتم بتقديم خدمة صحفية متميزة للقارئ، وهدفنا أن نصل لقرائنا الأعزاء بالخبر الأدق والأسرع والحصري، إضافة للتغطية والمتابعة على مدار الـ24 ساعة، لـ"أسعار الذهب، أسعار العملات، أسعار السيارات، أسعار المواد البترولية"، في مصر والوطن العربي وحول العالم.