العضو المنتدب لـ«مباشر» في حوار لـ«إيجي إن»: لا أزمة في EGX30 واستمرار التذبذب السيناريو الأقرب

الإثنين، 13 يوليو 2026 02:40 م

هاني حمدي، العضو المنتدب لشركة مباشر لتداول الأوراق المالية

روان جمال

EGX30 يدخل في إطار جني الأرباح الطبيعي بعد موجة صعود قوية

ضغوط البيع الحالية تعكس إعادة توزيع للمراكز الاستثمارية أكثر من ضعف السوق

تركيز المؤشر في الأسهم القيادية يزيد من حساسيته لتحركاتها

توسيع قاعدة المشاركة يعزز كفاءة المؤشر ويحد من تأثير الأسهم الكبرى

التصحيح الطبيعي يختلف عن الأزمة الهيكلية في طبيعة أسبابه وآثاره

انتقال السيولة بين الأسهم والقطاعات جزء طبيعي من حركة السوق

السوق مرشحة لاستمرار التذبذب مع تحركات انتقائية خلال الفترة المقبلة

شهد المؤشر الرئيسي بالبورصة المصرية، خلال الفترة الأخيرة ضغوطا بيعية أثارت تساؤلات حول ما إذا كانت تعكس مجرد موجة لجني الأرباح بعد صعود قوي، أم أنها مؤشر على تغير في اتجاه السوق، بالإضافة إلى مناقشة مجلس النواب طلب الإحاطة المقدم من النائب حسين هريدي، بشأن تركز الأوزان النسبية للأسهم القيادية ومدى تأثيرها على كفاءة السوق

وفي هذا السياق، أجرى موقع «إيجي إن»، حوارًا مع هاني حمدي، العضو المنتدب لشركة مباشر لتداول الأوراق المالية، بشأن أسباب التراجعات الأخيرة، والفارق بين التصحيح الطبيعي والأزمة الهيكلية، وتأثير تركز الأسهم القيادية على أداء المؤشر، إلى جانب توقعاته لمسار البورصة المصرية خلال الفترة المقبلة، وأبرز المؤشرات التي ينبغي للمستثمرين متابعتها.

وإلى نص الحوار:

كيف تفسر ضغوط البيع على مؤشر EGX30 خلال الفترة الأخيرة؟

القراءة الأقرب للواقع هي أن ما يحدث يدخل في نطاق جني الأرباح الطبيعي بعد موجة صعود قوية، وليس في نطاق أزمة هيكلية في المؤشر، فالسوق المصرية شهدت خلال الفترة الماضية ارتفاعات متتالية دفعت العديد من الأسهم القيادية إلى مستويات سعرية مرتفعة، ثم بدأت تتعرض لتحركات عرضية وضغوط بيعية قرب مستويات المقاومة، وهو أمر متكرر في الأسواق التي ترتفع بسرعة ثم تعيد تموضعها، لذلك فإن الضغوط الحالية تبدو انعكاسًا لعمليات إعادة توزيع للمراكز الاستثمارية أكثر من كونها تعبيرًا عن ضعف في السوق.

هل تعني هذه التراجعات تغيرًا في الاتجاه العام للسوق؟

ليس بالضرورة، ففي مثل هذه الحالات يكون الضغط البيعي انعكاسًا لعمليات تخفيف مراكز بعد تحقيق مكاسب، خاصة من جانب الأسهم القيادية، التي تحمل الوزن الأكبر في المؤشر، لذلك فإن التراجعات الأخيرة لا تعني تغيرًا في الاتجاه العام، بل قد تمثل تصحيحًا صحيًا داخل اتجاه ما يزال قابلًا للاستمرار إذا عادت السيولة تدريجيًا، واستطاع المؤشر الحفاظ على مستويات الدعم الرئيسية دون كسرها.

ما مدى ارتباط الهبوط الحالي بالنقاش حول محدودية أسهم مؤشر EGX30؟

نعم، هذا النقاش له وجاهته، لأن تركز الوزن النسبي في «EGX30»، على عدد محدود من الأسهم القيادية يجعل حركة المؤشر أكثر حساسية لتحركات هذه الأسهم، فإذا تعرضت هذه الأسهم لضغوط بيع، ينعكس ذلك بسرعة على المؤشر الرئيسي، حتى لو بقيت شرائح أخرى من السوق أكثر تماسكًا أو حققت أداءً أفضل، لذلك قد يبدو أداء المؤشر أضعف من الصورة الحقيقية التي تعكسها حركة عدد كبير من الأسهم خارج المكونات ذات الأوزان الكبيرة.

هل يعد تركز الوزن النسبي للمؤشر في عدد محدود من الأسهم مشكلة في حد ذاته؟

لا، فهذه السمة موجودة في كثير من المؤشرات القائمة على الرسملة السوقية، حيث تستحوذ الشركات الأكبر على الوزن النسبي الأعلى، لكن المشكلة تظهر عندما يصبح تأثير عدد محدود من الأسهم كبيرًا للغاية، بما قد يشوه الصورة العامة لحركة السوق ويجعل المؤشر يتأثر بصورة مبالغ فيها بتحركات عدد قليل من الشركات، لذلك يظل توسيع قاعدة المشاركة وزيادة عمق التداول من العوامل المهمة لتقليل هذا الأثر وإعطاء المؤشر تمثيلًا أوسع لأداء السوق.

هل تعكس التراجعات الحالية وجود أزمة هيكلية في مؤشر EGX30؟

حتى الآن، لا أرى مؤشرات كافية للقول إن EGX30 يمر بأزمة هيكلية، فما نراه أقرب إلى تصحيح طبيعي بعد صعود قوي، مع ضغوط بيعية مركزة على الأسهم القيادية واختبار لمستويات دعم فنية مهمة، كما أن مثل هذه المراحل غالبًا ما تشهد انتقالًا للسيولة بين الأسهم والقطاعات، وهو ما يعد جزءًا من الحركة الطبيعية للأسواق وليس دليلًا على وجود خلل هيكلي.

ما الفارق بين التصحيح الطبيعي الذي تشهده الأسواق والأزمة الهيكلية؟

التصحيح يعني إعادة تسعير بعد ارتفاعات سريعة، ويمثل مرحلة يلتقط فيها السوق أنفاسه قبل استكمال الاتجاه إذا توافرت العوامل الداعمة، أما الأزمة الهيكلية فتعني اختلالًا أعمق في الثقة أو السيولة أو اتساع قاعدة السوق، بما ينعكس على مختلف الأسهم والقطاعات لفترة ممتدة، والبيانات المتاحة حتى الآن تشير إلى أن السوق ما زالت تحتفظ بقدر من التماسك، وأن الهبوط الحالي يدخل في إطار التهدئة وجني الأرباح أكثر من كونه خللًا بنيويًا في المؤشر.

كيف ترى أداء السوق خلال الفترة المقبلة في ظل استمرار الضغوط البيعية؟

التوقع الأقرب هو استمرار التذبذب مع ميل إلى التحركات الانتقائية، لا سيما إذا ظلت الضغوط البيعية على الأسهم القيادية قائمة، لكن طالما بقي المؤشر فوق مستويات دعم مهمة، ولم تتحول الضغوط إلى موجة بيع شاملة، فإن ما نراه يظل ضمن الحركة الطبيعية لسوق صاعدة تعيد ترتيب مراكزها، كما قد تشهد بعض الأسهم أو القطاعات أداءً أفضل من المؤشر الرئيسي إذا انتقلت إليها السيولة خلال الفترة المقبلة.

متى يمكن اعتبار الضغوط البيعية الحالية مؤشرًا على تغير أعمق في اتجاه السوق؟

إذا اتسعت الضغوط لتشمل غالبية الأسهم القيادية والمتوسطة، مع استمرار ضعف السيولة لفترة ممتدة، وظهور تراجع واسع النطاق في أداء معظم القطاعات، فقد يكون ذلك مؤشرًا على تغير أعمق في المزاج السوقين أما حتى الآن، فالقراءة الأقرب هي أننا أمام مرحلة تهدئة وتدوير أرباح وإعادة ترتيب للمراكز الاستثمارية، وليست أزمة هيكلية أو بداية لاتجاه هابط طويل الأجل.