شركة «ميريس الشرق الأوسط» تُعلن نتائج التصنيف الائتمانى لأداة الدين

الأربعاء، 10 يونيو 2026 04:15 م

شركة ميريس

أرسلت شركة ميريس الشرق الأوسط للتصنيف الائتماني وخدمة المستثمرين، إفصاحًا إلى البورصة المصرية، اليوم الأربعاء، شمل بيانات سندات التوريق عن الإصدار الأول من البرنامج الثالث للشريحة (ب) ديسمبر 2026، والإصدار الأول من البرنامج الثالث للشريحة (ج) ديسمبر 2028.

الإصدار الأول من البرنامج الثالث السندات التوريق

وراجعت شركة ميريس الشرق الأوسط للتصنيف الائتماني وخدمة المستثمرين أداء الإصدار الأول من البرنامج الثالث السندات التوريق متعددة الشرائح بإجمالي 818,059,854 جنيه مصري فقط لاغير في 30 سبتمبر 2025 والمصدرة من قبل شركة الأهلى للتوريق، ومضمونة بمحفظة حقوق مالية أجلة منشئة من قبل شركة الأهلي للتأجير التمويلي والتخصيم، وأكدت بموجبها على التصنيف الوطني المحلي للجدارة الائتمانية الممنوح لتلك السندات.

اعتمد تجديد التصنيف الائتماني على الدراسات التي قامت بها شركة ميريس من واقع البيانات المرسلة في التقارير الشهرية المصدرة من المحصل والتقارير الشهرية المدققة والمصدرة من أمين الحفظ عن محفظة التوريق وكذلك نموذج التدفقات النقدية ومحفظة التوريق المحدثة في 30 سبتمبر 2025 تاريخ تجديد التصنيف الائتماني).

وتنقسم هذه السندات إلى ثلاثة شرائح، وتستهلك شهريًا في ضوء المتحصلات الفعلية للمحفظة طبقا لما هو مذكور بمذكرة المعلومات، وبلغت الأرصدة القائمة للشرائح أدناه في 30 سبتمبر 2025 كما يلي:

الشريحة الأولى (أ) تبلغ قيمتها 71 مليون جنيه مصري فقط لاغير ودرجة التصنيف والترتيب المحلي للملاءة الائتمانية تصنيف الجدارة لهذه الشريحة "(AA (s" وهي تمثل8.7% من قيمة الإصدار ومدتها 25 شهرًا، وهي ذات عائد متغير مرتبط بعائد الإقراض لليلة الواحدة المعلن من لجنة السياسات النقدية للبنك المركزي المصري بالإضافة إلى هامش بنسبة 0.40% ويصرف العائد بعد أربعة أشهر من اليوم التالي لتاريخ غلق باب الاكتئاب ثم يصرف كل ثلاثة أشهر بعد ذلك وهذه الشريحة غير قابلة للاستدعاء المعجل.

الشريحة الثانية (ب) تبلغ قيمتها 271 مليون جنيه مصري فقط لاغير ودرجة التصنيف والترتيب المحلي للملاءة الائتمانية تصنيف الجدارة لهذه الشريحة "(AA (s". وهي تمثل 33.1% من قيمة الإصدار ومدتها 37 شهرًا، وهي ذات عائد متغير مرتبط بعائد الإقراض لليلة الواحدة المعلن من لجنة السياسات النقدية للبنك المركزي المصري بالإضافة إلى هامش بنسبة 0.50 ويصرف الكوبون الأول بعد أربعة أشهر تبدأ من اليوم التالي لتاريخ غلق باب الاكتتاب ثم كل ثلاثة أشهر بعد الكوبون الأول خلال عمر الشريحة الأولى وشهريا بدءًا من الشهر 26 من عمر الاصدار وهذه الشريحة قابلة للاستدعاء المعجل بدءًا من الكوبون رقم 9 الشهر رقم (26) للإصدار.

الشريحة الثالثة (ج) تبلغ قيمتها 476,000,000 جنيه مصري فقط لاغير ودرجة التصنيف والترتيب المحلي للملاءة الائتمانية (تصنيف الجدارة لهذه الشريحة " A - f" . وهي تمثل 58.2% من قيمة الإصدار ومدتها 58 شهرًا، وهي ذات عائد متغير مرتبط بعائد الإقراض لليلة الواحدة المعلن من لجنة السياسات النقدية للبنك المركزي المصري بالإضافة إلى هامش بنسبة 0.70% ويصرف الكوبون الأول بعد أربعة أشهر تبدأ من اليوم التالي لتاريخ غلق باب الاكتتاب ثم كل ثلاثة أشهر بعد الكوبون الأول خلال عمر الشريحة الأولى وشهرياً بدءاً من الشهر 26 من عمر الاصدار وهذه الشريحة قابلة للاستدعاء المعجل بدءاً من الكوبون رقم 9 الشهر رقم (26) للإصدار.

وتجدر الإشارة إلى أن درجة "AA" تعني أن الإصدار مصنف محليًا على أنه درجة استثمار وأنه من الناحية الائتمانية وقدرته على سداد الأقساط والفوائد في مواعيدها ذو جودة عالية جداً Very Strong Creditworthiness، كما أن درجة المخاطر التي يتعرض لها الإصدار متواضعة جداً مقارنة بالإصدارات الأخرى في الدولة نفسها.

وتجدر الإشارة إلى أن درجة "A" تعني أن الإصدار مصنف محليًا على أنه درجة استثمار وأنه من الناحية الائتمانية وقدرته على سداد الأقساط والفوائد في مواعيدها ذو جودة جيدة Above Average Creditworthiness، كما أن درجة المخاطر التي يتعرض لها الإصدار متواضعة مقارنة بالإصدارات الأخرى في الدولة نفسها.

تصنيف الجدارة مخاطر الخسارة المتوقعة على المستثمرين

كما تشير علامة (+/-) إلى نقص أو زيادة في مستوى المخاطر في نفس الدرجة. كما يشير الرمز (sf) إلى أن هذا التصنيف ممنوح لإحدى الأدوات المالية المهيكلة (سندات التوريق)، وتتناول درجة تصنيف الجدارة مخاطر الخسارة المتوقعة على المستثمرين حتى وقت استحقاق السندات، ومن وجهة نظر شركة ميريس، فإن هيكل الإصدار يسمح بسداد الفوائد في التوقيت المحدد لها وكذا سداد أصل الدين في تاريخ استحقاق السندات.

وقد تأسست شركة الأهلي للتوريق - المحال إليه (SPV) - في مصر في 2022 تحت قانون الهيئة العامة لسوق المال رقم 1992/95 والسندات المصدرة مضمونة بالمديونيات / الأقساط ذات العائد المتغير الناشئة من عقود تأجير تمويلي العقارات وأجهزة وآلات وسيارات الشركات متوسطة وصغيرة مقرها في مصر، وهي عقود أصدرتها شركة الأهلي للتأجير التمويلي والتخصيم في الفترة ما بين عامي 2018 و2023، والسندات مضمونة بمحفظة توريق ثابتة Static) Pool مكونة من ٢٦ عقد تأجير تمويلي.

وفي ضوء الاستهلاك الجزئي للسندات والأداء الجيد للمحفظة، وأخذًا في الاعتبار التعزيزات الائتمانية الحالية للسندات وللحفاظ على نفس درجة التصنيف الائتماني الممنوحة، فإن شركة ميريس لا ترى مانعًا من أن يتم تخفيض مبلغ خطاب ضمان من مبلغ 174,900,000 جنيه مصري فقط لاغير حالياً ليصل إلى 150 مليون جنيه مصري فقط لاغير، بما يتماشى مع درجة التقييم / التصنيف الائتماني الحالي.

وتعتمد درجة التصنيف الائتماني لسندات التوريق على العوامل التالية:

تقييم الجدارة الائتمانية لمحفظة عقود التأجير عند تاريخ إنشائها، وهو يعكس التزام المنشئ (Originator) الدقيق بشروط منح الائتمان (Underwriting Procedures) والتحصيل ومعايير الرقابة التي تطبقها الشركة وإجراءاتها.
عامل الأمان المقدم للمستثمرين Intelligence) لتعزيز الائتماني (Over-collateralization) نسبته %, بناءً على القيمة الحالية للمحفظة بعد خصم إجمالي القيمة الحالية للمصاريف والنفقات الخاصة بعملية التوريق وحتى نهاية عمر الإصدار، بالإضافة إلى خطاب ضمان بنكي غير قابل للرجوع فيه وغير قابل للإلغاء قيمته 174,900,000 جنيه مصري فقط لاغير، ويمثل 21.4% من قيمة السندات الحالية، بالإضافة إلى الدعم الهيكلي / الضمني الممنوح من الشرائح التالية في السداد إلى الشرائح ذات الأولوية في السداد؛
تعزيز نسبة السيولة للإصدار عن طريق الحساب الاحتياطي الذي يمثل 5.4% من الرصيد الشهري القائم من قيمة السندات.
إعتدال الوزن النسبي لنسبة المديونية الحالية إلى قيمة عقد التأجير التمويلي (Current Loan to Value) حيث يصل إلى 59.6 ، مما يزيد من نسبة تراكم حقوق ملكية المشتريين في الأصول، وبالتالي يقلل من فرص التخلف عن السداد، وفي نفس الوقت يرفع من احتمالية استرداد الدين في حالة التعثر.
تتكون محفظة الأصول من أصول عقارية بنسبة 75%، والتي تعتبر من أنواع الأصول الأقل خطورة نسبياً مقارنة بالأصول المنقولة.
خبرة المحصل (Servicer) في مجال التأجير التمويلي وكفاءة نظام العمل لديه، بالإضافة إلى وجود اتفاقية تحصيل احتياطية مع البنك العربي الأفريقي والمصنف ائتمانيا عالمياً عند درجة B من قبل شركة كابيتال انتيليجانس - Capital Intelligence).

كما يأخذ التصنيف الائتماني الذي منحته شركة ميريس في اعتباره مواطن الضعف التالية في الصفقة:

عدم وجود معلومات كافية عن أداء السوق فيما يخص المتأخرات التعثر / الانتظام في السداد خلال الدورات الاقتصادية في السوق المحلي.
وجود علاقة قوية بين تصنيف الجدارة الائتمانية للشريحة الثالثة وبين التصنيف الائتماني للبنك المانحالخطاب الضمان الذي يمثل التعزيز الائتماني الخارجي للإصدار.
وجود تركيزات فردية عالية بدرجة ملحوظة للمدينين بالمحفظة.
جزء كبير من العقود طويلة الأجل نسبيًا.
وجود بعض النقاط القانونية غير المؤكدة / غير المختبرة، مع اعتبار أن المفاهيم القانونية الرئيسية التي يُبنى عليها التوريق مازالت لم تختبر بعد في الدعاوى القضائية أو في الممارسة العملية في مصر، إلا أن الآراء القانونية المقدمة من قبل المستشار القانوني للصفقة حول موضوعات مثل البيع الناجز، واستقلالية الحسابات والعلاقات الترابطية وتداخل العناصر المنشئة لهذه المحفظة، تخفف من وطأة وص هذه المشكلة.

وتقوم شركة ميريس بمتابعة عملية التوريق بصفة مستمرة وإصدار تقارير دورية بانتظام حول أداء المحفظة السندات.