بعد قرار «المركزي» بتثبيت سعر الفائدة.. كيف تتحكم البنوك الكبرى في أسواق الدول الناشئة؟

الأحد، 24 مايو 2026 09:12 م

البنوك المركزية العالمية- أرشيفية

حفصة الكيلاني

يعد سعر الفائدة أداة التحكم الرئيسية في تسعير المخاطر والسيولة في السوق المالي لأي دولة، ويتم تطويعها لتحقيق التوازن بين التضخم والنمو، والاستقرار المالي للاقتصاد.

ويأتي قرار البنك المركزي بتثبيت سعر الفائدة عند 19% للإيداع و20% للإقراض هي خطوة لحل المعادلة بين تهدئة التضخم الناتج من ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء، وحماية جاذبية أدوات الدين المحلية، مع ضمان استقرار سعر الصرف.

وأشار عدد من الخبراء من بينهم أشرف غراب، إلى أن تثبيت الفائدة جاء في سياق استمرار الضغوط التضخمية و التوترات الجيوسياسية، واحتمالية تفاقم المشكلة في هرمز، ما يجعل قرار الانتظار والترقب خيارًا أكثر مناسبة خاصة مع توقعات تراجع متوسط النمو العالمي الاقتصادي إلى نحو 2.5% في 2026.

سياق القرار والضغوط التضخمية

تراجعت معدلات التضخم في مصر مقارنة بالسنوات الماضية مسجلة 11.2%، وعلى الرغم من هذا التراجع، إلا أنها مازالت تصنف بأنها مرتفعة نسبياً متأثرة بتقلبات أسعار النفط، وضغوط تكاليف النقل والسلع الزراعية، والتي تُترجم إلى ارتفاع في تكاليف الإنتاج والاستيراد.

وتشير تقارير المركزي ووزارة المالية إلى أن نمو الناتج المحلي الحقيقي اقترب من 5% خلال 2025- 2026، وهو أفضل من السنوات السابقة، لكنه لا يزال أقل من الحد الأمثل لاستيعاب كامل الطلب.

بالرغم من ذلك، يُفضّل البنك المركزي تأجيل أي خفض إضافي في الفائدة لضمان استقرار الأسعار، خوفاً من عودة تضخم سريع إذا عادت أسعار النفط والسلع الأساسية للصعود أو تجددت توترات سلاسل الإمداد.

تأثير البنوك المركزية الكبرى على مصر

ولا تعتبر مصر في معزل عن السياسات النقدية العالمية، إذ يتأثر السوق المحلي بالاتجاهات العالمية، فعندما يرفع الفيدرالي الأمريكي الفائدة، يدفع المستثمرين لسحب أموالهم من الأسواق الناشئة مثل مصر والاتجاه إلى السندات الأمريكية والبنوك الكبرى.

جدول مقارنة بين أسعار البنوك المركزية

البنك المركزي	طبيعية الاقتصاد	دور العمله	مستوى الفائدة
الاحتياطي الفيدرالي (FED)	اقتصاد متقدم/ مركب	الدولار: عملة عالمية	3.75%
البنك المركزي الأوروبي (ECB)	اقتصاد متكامل/ اتحاد مالي	اليورو: عملة إقليمية	2.15%
بنك اليابان (BOJ)	اقتصاد كبير مع تضخم محدود	الين: عملة قابلة للاستثمار	0.75%
البنك المركزي المصري (CBE)	سوق صاعد/ عجز خارجي تاريخي	الجنيه المصري: عملة محلية قابلة للاستثمار	19% للإيداع، 20% للإقراض

البنوك المركزية الكبرى المسيطر الأول على المشهد المالي عالميًا

تقود البنوك المركزية المشهد الاقتصادي العالمي، وتتحكم في زمام الأمان المالي العالمي، من خلال صياغة السياسة النقدية والتحكم في مستويات السيولة، مستخدمة في ذلك الأدوات المعيارية مثل أسعار الفائدة و عمليات السوق المفتوحة.

وتسعى البنوك من خلال قراراتها إلى المعادلة بين كبح جماح التضخم لحماية استقرار الأسعار، وتحفيز النمو الاقتصادي، وتلعب الميزانيات العمومية وحجم الأصول للبنوك المركزية دورًا هامًا في دعم الميزان التجاري و امتصاص الصدمات الخارجية، و حماية القطاع المصرفي من الإفراط في الائتمان و تكوين فقاعات مالية.

أكبر 10 بنوك مركزية في العالم تستحوذ على نحو 31.24 تريليون دولار

الفيدرالي الأمريكي أكبر بنك مركزي في العالم

يأتي الفيدرالي الأمريكي كأكبر بنك مركزي في العالم بحجم أصول تعدت 8.76 تريليون دولار، ويواجه البنك معدلات تضخم تبلغ 3.8% و التي تعد أعلى من مستهدفه الرسمي البالغ 2%، ما كان السبب في إبقاء أسعار الفائدة عند مستويات تقارب 3.75%، ما يفرض ضغوطًا تلقائية على الأسواق الناشئة مثل مصر التي تضطر لإبقاء أسعار الفائدة عند مستويات 19% و 20% لحماية جاذبية أدوات الدين لديها.

ويهيمن الدولار الأمريكي على نحو 59% من إجمالي احتياطات النقد الأجنبي في العالم، ما يجعل أي قرار للفيدرالي يؤثر على حركة رؤوس الأموال في العالم.

بنك اليابان المركزي في المركز الثاني

ويأتي بنك اليابان المركزي في المركز الثاني ضمن أكبر البنوك المركزية في العالم، إذ يبلغ حجم أصوله نحو 5.88 تريليون دولار، ويواجه معدلات تضخم تبلغ 1.4%، مع توقعات بارتفاعه إلى 3% بسبب صعود أسعار النفط، ما يعد السبب المباشر في إبقاء أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة تقدر بـ0.75%، ويعد الين الياباني عملة الملاذ الآمن لأنها قابلة للاستثمار منخفض التكلفة.

البنك الصيني المركزي في المركز الثالث

ويحتل البنك الصيني المركز الثالث بحجم أصول بلغ 5.14 تريليون دولار، ومعدلات تضخم منخفضة جدًا عند 1.0%، ما يؤثر على سياسة البنك من خلال تحفيز الاقتصاد بدلًا من كبحة، ليتخذ البنك سياسة توسعية عن طريق تخفيض أسعار الفائدة إلى 3.00% للقروض لمدة عام واحد لدعم النمو العقاري والاقتصادي، ويمثل اليوان الصيني نحو 3% من الاحتياطيات العالمية، مدعوم باتفاقيات التبادل التجاري مثل البريكس.

البنك المركزي الألماني يمتلك 2.68 تريليون دولار

ويمتلك البنك المركزي الألماني نحو 2.68 تريليون دولار، ما يجعله في المرتبة الرابعة عالميًا، وتبلغ معدلات تضخم 2.9%، ويتبع أسعار الفائدة الخاصة بالبنك المركزي الأوروبي عند 2.15% للفائدة الرئيسية و 2% لسعر الإيداع، ويهيمن اليورو الذي يعد ثاني أكبر عملة احتياطية في العالم بنسبة 20% من إجمالي احتياطات النقد الأجنبي في العالم.

بنك فرنسا المركزي يمتلك 2.68 تريليون دولار

و يأتي البنك المركزي الفرنسي في الرتبة الخامسة بحجم أصول 2.31 تريليون دولار ومعدلات تضخم وصلت إلى 2.5%، مع مستويات تتبع المركزي الأوروبي 2.15% التي تساعد أصوله في دعم استقرار السندات الأوروبية المشتركة.

بنك إيطاليا المركزي يمتلك 1.55 تريليون دولار

تقدر حجم أصول البنك الإيطالي نحو 1.55 تريليون دولار ويأتي في المركز السادس ضمن أكبر البنوك المركزية في العالم، وتعتبر أصوله حساسة جدًا لأن جزء كبير منها يتكون من ديون سيادية، وهو ما يراقبه المستثمرون بحذر كي لا تأتي أزمة ديون جديدة في منطقة اليورو، ويبلغ معدل التضخم في إيطاليا نحو 2.8%، وبالطبع تتبع أسعار الفائدة للمركزي الأوروبي.

بنك إنجلترا المركزي يمتلك 1.29 تريليون

تبلغ حجم أصول البنك البنك الإنجليزي المركزي نحو 1.29 تريليون دولار، ويواجه معدلات تضخم تصل إلى 3.2%، بينما تتراوح مستويات الفائدة من 3.5% إلى 4%، ويحافظ الجنيه الإسترليني على قيمته كرابع أكبر حصة احتياطية عالمية بنسبة تقارب 5%.

بنك إسبانيا المركزي يمتلك 1.14 تريليون دولار

وصل حجم الأصول في الميزانية إلى 1.14 تريليون دولار، ويأتي في المرتبة الثامنة، وتأتي معدلات التضخم أعلى نسبيًا من المتوسط الأوروبي بسبب تكاليف الطاقة و السياحة بمعدلات 3.5%.

البنك الوطني السويسري يمتلك 1.13 تريليون دولار

بلغ حجم الأصول في البنك السويسري المركزي نحو 1.13 تريليون دولار، ويأتي في المرتبة التاسعة عالميًا، وتفضل سويسرا خفض الفائدة كي تمنع الارتفاع المفرط في عملتها، إذ يعد الفرنك السويسري الملاذ الآمن الأول عالميًا وقت الأزمات، وتمتلك أدنى مستوى تضخم في القائمة عند مستويات 0.5%،ومستويات فائدة تقارب 1%.

بنك الاحتياطي الهندي يمتلك 818 مليار دولار

و يبلغ حجم الأصول في البنك الهندي المركزي 818 مليار دولار ويأتي في المرتبة العاشرة، وتعتبر السوق الهندية من الأسواق الناشئة ذات معدلات التضخم المنخفضة بنحو 4.5%، وأسعار فائدة عند 6.5% لدعم جاذبة السندات الحكومية و كبح التضخم الناشئ.

أكبر 10 بنوك مركزية في العالم وحجم أصولهم

ترتيب	البنك المركزي	حجم الأصول (بالتريليون دولار)
1	الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي	8.76
2	بنك اليابان المركزي	5.88
3	بنك الشعب الصيني	5.14
4	البنك المركزي الألماني	2.68
5	بنك فرنسا المركزي	2.31
6	بنك إيطاليا المركزي	1.55
7	بنك إنجلترا المركزي	1.29
8	بنك إسبانيا المركزي	1.14
9	البنك الوطني السويسري	1.13
10	بنك الاحتياطي الهندي	0.81