«بلومبرج إنتليجنس»: القيمة العادلة لبرنت عند 62 دولارا وسط علاوة جيوسياسية

الجمعة، 20 فبراير 2026 10:42 ص

النفط

أظهر استطلاع أعدته بلومبرج إنتليجنس أن القيمة العادلة لخام برنت تبلغ 62 دولارًا للبرميل، أي أقل من متوسط توقعات السوق البالغ 69 دولارًا خلال الربع الأول من 2026، إذ يرى التقرير أن الفارق السعري الحالي يعكس علاوة جيوسياسية مرتبطة بالتوترات بين الولايات المتحدة وإيران، رغم عدم وقوع اضطرابات فعلية في الإمدادات حتى الآن.

مخاطر فائض في السوق خلال 2026

بحسب «بلومبرج إنتليجنس»، تشير المؤشرات الأساسية إلى احتمالات ضعف في السوق، مدفوعة بارتفاع الإمدادات من خارج «أوبك»، واحتمال زيادات إضافية من تحالف OPEC+، إلى جانب تراكم المخزونات وضعف نمو الطلب، وتؤكد هذه العوامل مجتمعة وجود مخاطر حقيقية لحدوث فائض في المعروض خلال عام 2026 ما لم يشهد السوق تصعيداً جيوسياسيًا كبيرًا.

علاوة مخاطر بنحو 5 دولارات فوق القيمة العادلة

تعكس الفجوة الحالية في أسعار برنت، والبالغة نحو 5 دولارات فوق مستوى 62 دولارًا، علاوة مخاطر جيوسياسية ترتبط بالتوترات الأميركية الإيرانية ومخاطر الملاحة في مضيق هرمز.
وتراجعت تقديرات القيمة العادلة بشكل ملحوظ منذ منتصف 2024، نتيجة نمو الإمدادات من المنتجين خارج «أوبك»، والزيادات التدريجية في إنتاج «أوبك+»، إضافة إلى ارتفاع المخزونات.

ورغم استقرار الطلب العالمي على النفط، إلا أنه يفتقر إلى الزخم الكافي لدعم مكاسب قوية، ما لم يحدث اضطراب مستدام في الإمدادات.

نطاق متوقع بين 60 و75 دولارًا

أبقت «بلومبرج إنتليجنس» على سيناريوها الأساسي دون تغيير، متوقعة تداول النفط في نطاق يتراوح بين 60 و75 دولاراً للبرميل، فيما أوضحت أن استقرار الأسعار عند 100 دولار أو أكثر لفترة طويلة يتطلب صدمة حقيقية وكبيرة في الإمدادات.

ما هي افتراضات نموذج القيمة العادلة؟

يعتمد نموذج «بلومبرج إنتليجنس» متعدد العوامل على مجموعة متغيرات تشمل المخاطر الجيوسياسية، وتوقعات التضخم، وهوامش التكرير، ومستويات المخزونات، ويستخدم النموذج تحليلات انحدار لقياس التأثير النسبي لكل عامل في تحديد السعر العادل للنفط.

الطاقة الإنتاجية الفائضة ليست المحرك الأساسي حاليًا

تشير البيانات إلى أن الطاقة الاحتياطية لدى «أوبك+» (بما في ذلك إيران) بلغت نحو 4.9 مليون برميل يوميًا في يناير، لكن التقرير يرى أن فائض الإمدادات لا يُعد حاليًا المحفز الرئيسي في نموذج تقدير القيمة العادلة، رغم أن أي تراجع كبير في الطاقة الفائضة مع تقليص خفض الإنتاج قد يدفع الأسعار للارتفاع لاحقًا، وفق بيانات «بلومبرج».

وتتركز معظم القدرة الإنتاجية الفائضة في السعودية والإمارات، بينما تواجه دول أخرى في التحالف صعوبات في زيادة إنتاجها سريعًا. ويبلغ الإنتاج السعودي حاليًا نحو 10 ملايين برميل يومياً.

Short Url