"فيتش سوليوشنز" ترسم 4 سيناريوهات لمستقبل الدولار الأمريكي خلال الأشهر المقبلة

الثلاثاء، 03 فبراير 2026 02:54 م

الدولار الامريكي

شهد الدولار الأمريكي أسبوعًا متقلبًا كشف عن مدى هشاشة معنويات المستثمرين في الوقت الراهن، وفي هذا السياق، رسمت وحدة أبحاث "بي إم آي" (BMI)، التابعة لشركة "فيتش سوليوشنز"، أربعة سيناريوهات لمسار العملة الأمريكية، في ظل القوى المتعددة التي ستشكل اتجاهها خلال الأشهر المقبلة.

وكان الهبوط الحاد للدولار الأسبوع الماضي، قد أبقى المستثمرين في حالة ترقب، حتى بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي بتثبيت أسعار الفائدة، وهو ما أحيا المخاوف من هبوطٍ أوسعَ نطاقًا يعيد للأذهان سيناريو أوائل عام 2025، إلا أن العملة ارتدت يوم الجمعة عقب أنباءٍ عن ترشيح الرئيس دونالد ترامب، لمحافظ جديد للفيدرالي، لتستقر تلك المكاسب خلال تعاملات يوم الاثنين.

السيناريوهات الأربعة لمسار الدولار

ويعد السناريو الهبوطي (بيع الأصول الأمريكية)، حيث تتوقع "بي إم آي" أن الشكوك حول الانضباط المالي، والتضخم العنيد، وتآكل استقلالية الفيدرالي، قد تدفع المستثمرين للابتعاد عن الأصول الأمريكية، وهذا السيناريو قد يهوي بمؤشر الدولار إلى نطاق الـ85-89 نقطة، وترى الوكالة أن هذا التراجع، قد يغذي نفسه بنفسه مع تزايد قلق المستثمرين ولجوئهم للتحوط، وتقليص استثماراتهم بقوة.

وكمن السناريو الثاني في العزوف عن المخاطرة (الملاذ الآمن)، وتظل النتيجة المعاكسة محتملة، حيث إن عودة “العزوف العالمي عن المخاطرة” بسبب صدمات جيوسياسية أو ضغوط في الأسواق الناشئة، قد تستعيد جاذبية الدولار بوصفه ملاذًا آمنًا، ليرتفع المؤشر مجددًا نحو نطاق 100-105 نقطة، مدفوعًا بتدفق رؤوس الأموال إلى سندات الخزانة.

أما السناريو الثالث، فهو الإقبال على المخاطرة (النمو العالمي)، حيث يفترض هذا المسار تحولًا نحو شهية المخاطرة عالميًا، وذلك عبر تعزيز الثقة بالنمو الاقتصادي الأمريكي، بينما تعزز أسعار السلع المرتفعة تدفقات رؤوس الأموال، وفي هذه البيئة، قد تؤدي السياسات النقدية القوية في الصين واليابان، إلى إضعاف الدولار بنحو 5%، ليهبط إلى نطاق 90-95 نقطة.

فيما ينص السناريو الرابع على الصعود الصاروخي، فقد يؤدي النمو الأمريكي القوي، مصحوبًا بزيادة تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر الناتجة عن الاتفاقيات التجارية وتقلص العجز التجاري، إلى دفع المؤشر نحو نطاق 100-110 نقطة، ومن شأن هذه النتيجة، أن تزيد من حدة التقلبات في عملات الأسواق الناشئة، مع سحب رؤوس الأموال باتجاه الولايات المتحدة.

تحديات المرحلة القادمة ومصداقية "الفيدرالي"

وفي الوقت الراهن يعيد المستثمرون تقييم خطواتهم بعد إشارة الفيدرالي بـ"التمهل" بدلًا من العجلة، ويتحول اهتمام السوق الآن من مسألة خفض الفائدة إلى "مصداقية السياسة النقدية" والضغوط السياسية، حيث إن أي شكوكٍ بشأن استقلالية البنك المركزي، قد تزيد من الضغوط البيعية على الدولار، فضلًا عن أن أي تدخل ياباني محتمل في سوق العملات، قد يضع ضغوطًا هبوطية إضافية على العملة الأمريكية.