الفيدرالي مقابل البنك الأوروبي، صراع الفوائد يغير خريطة التمويل العالمي

الأحد، 03 أغسطس 2025 04:41 م

البنك المركزي الأوروبي

ميرنا البكري

في وقت كانت أمريكا هي الاتجاه الأول لأي شركة ترغب في الاقتراض أو إصدار سندات، بدأت الصورة تتغير، إذ قررت شركات أمريكية ثقيلة مثل فيريزون وبيبسيكو وفيديكس، الذهاب على أوروبا والاقتراض باليورو بدلًا من الدولار، لأن الاقتراض في أوروبا أرخص، والفيدرالي الأمريكي لا ينوي تخفيف الفائدة الآن.

High yield issuance climbs, but markets still seek direction | Debt ... — **اليورو يفوز على الدولار الأمريكي**

منذ بداية 2025، أصدرت الشركات الأمريكية سندات في أوروبا بـ 116.3 مليار يورو (أي حوالي 134 مليار دولار)،
وهذا رقم ضخم، لم يتبقى له إلا القليل ليصل للرقم القياسي السنوي، ولايزال أمامه 5 شهور على نهاية العام.

باعت شركة “فيريزون” سندات بـ2 مليار يورو لأول مرة من أوائل 2024، وعادت كلًا من "بيبسيكو" و"فيديكس" لإصدار سندات باليورو بعد غياب من 2021.

هذا ما يُسمى “إصدارات يانكي عكسية”، أي الشركات الأمريكية تصدر ديون في أسواق أجنبية بعملات غير الدولار.

لماذا الاقتراض من أوروبا أرخص الآن؟

السبب الرئيسي أن البنك المركزي الأوروبي خفض أسعار الفائدة بسبب ضعف التضخم هناك، بينما الفيدرالي الأمريكي لم يخفض الفائدة من ديسمبر 2024، وبالتالي بدأت الشركات في المقارنة والذهاب للأرخص، واستنادًا لما قاله "جوردون شانون" من شركة إدارة أصول: "من وجهة نظر الشركات، الاقتراض باليورو أوفر وأكثر منطقية".

التخبط في التوقعات

في الفترة الأخيرة، ظهرت علامات التباطؤ على سوق العمل الأمريكي، ومعدل البطالة زاد، مما فتح باب التوقعات أن الفيدرالي قد يخفض الفائدة قريبًا، لكن لا يوجد خطوة فعلية حتى الآن، والضبابية كبيرة حول المسار المقبل.

ورغم أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية هبطت قليلًا، لازالت الفائدة في أوروبا أرخص، والشركات ترى أن اليورو هو الرابح.

اتجاه طويل المدى وليس موجة مؤقتة

قال "هانز ميكلسن" من بنك TD Securities: “هذا ليس اتجاه مؤقت، بل تحول هيكلي طويل المدى”، وذلك لأن
لأن كلما فرضت أمريكا رسوم جمركية جديدة على دول أخرى، كما حدث الأسبوع الماضي، يبدأ المستثمرون الأجانب في الابتعاد قليلًا عن سندات الشركات الأمريكية، والاتجاه لسندات مقومة باليورو.

الدولار يتراجع كعملة تمويل مفضلة

بلغت إصدارات الشركات الأمريكية في أوروبا 9 مليار دولار، وفي المقابل، لم يقترض الأوروبيون سوى 2 مليار دولار (بالدولار)، هذا يعني أن الدولار فقد بريقه كمصدر تمويل مفض على الأقل في الوقت الحالي.

المركزي الأوروبي يبقي على أسعار الفائدة وسط حالة من الترقب للنزاعات الضريبية

ترامب: على «الفيدرالي» أن يتولى السيطرة إذا لم يخفض جيروم باول أسعار الفائدة

الفيدرالي الأمريكي يرفع أسعار الفائدة الأساسية بمقدار 25 نقطة أساس - 26 ... — **الفيدرالي الأمريكي**

التوقعات، القادم مختلف والمنافسة على مستوى القارات

1.إذا استمر انخفاض الفائدة في أوروبا، ستتجه شركات التمويل للانتقال هناك.

2.إذا تأخر الفيدرالي في خفض الفائدة، سيشهد سوق السندات الأمريكي خروج كبير لرؤوس الأموال.

3.إذا ارتفعت الرسوم التجارية، قد ينفر المستثمرون من سندات الشركات الأمريكية.

4.إذا زاد الطلب على السندات الأوروبية، ترتفع تقييمات السوق الأوروبي.

تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (نبض) اضغط هــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (تليجرام) اضغط هــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر قناة (يوتيوب) اضغط هــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (واتساب) اضغط هــــــــنا

إيجي إن-Egyin، هو موقع متخصص في الصناعة والاقتصاد، ويهتم بتقديم خدمة صحفية متميزة للقارئ، وهدفنا أن نصل لقرائنا الأعزاء بالخبر الأدق والأسرع والحصري، إضافة للتغطية والمتابعة على مدار الـ24 ساعة، لـ"أسعار الذهب، أسعار العملات، أسعار السيارات، أسعار المواد البترولية"، في مصر والوطن العربي وحول العالم.