المستثمرون الأجانب يتحوطون بالدولار في محافظ الأسهم الأمريكية

الخميس، 03 يوليو 2025 05:05 ص

المستثمرون الأجانب يزيدون من تحوطاتهم بالدولار في محافظ الأسهم الأمريكية

يسعى مديرو الأصول والمعاشات التقاعدية في الخارج، إلى تعزيز الحماية ضد ضعف الدولار، وسط قلق بشأن تراجع قدرة العملة الأميركية، على تنويع محافظهم الاستثمارية في الأسهم الأميركية، لكن ارتباط الدولار بالأصول الأمريكية الأخرى، وتأثير انخفاضه على أداء المحافظ الاستثمارية، برز بشكل أوضح عندما أعلنت إدارة ترامب عن رسوم جمركية عالمية واسعة النطاق في الثاني من إبريل.

وأدى ذلك إلى انخفاض حاد في مؤشرات الأسهم الأمريكية والدولار الأمريكي، فالدولار (.DXY), يفتح علامة تبويب جديدة حيث انخفض الجنيه الإسترليني إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات، مقابل سلة من العملات، ما زاد من المخاطر بالنسبة للمستثمرين، الذين استفادت محافظهم الاستثمارية في السابق من التحوط الطبيعي.

والآن يعمل المديرون، على تقليص تعرضهم للدولار، وزيادة نسب التحوط لمحافظ الأسهم الأميركية، حيث تسمح لهم سياسات الاستثمار الخاصة بالعملاء بذلك.

انخفاض الدولار بنسبة 10% هذا العام

وقال فان لو، رئيس إستراتيجية الحلول العالمية للدخل الثابت والصرف الأجنبي في راسل في لندن، إن نحو 10% من عملاء صناديق التقاعد في أوروبا والمملكة المتحدة، زادوا بالفعل نسب التحوط على محافظ الأسهم الدولية الخاصة بهم، وفقًا “لرويترز”.

وانخفض الدولار بنسبة 10% هذا العام، و6.5% منذ ما يُسمى بيوم التحرير، الذي أعلنه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في إبريل، حيث يأتي ذلك بعد انخفاض لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، وهو مؤشر الأسهم الأمريكية القياسي (SPX)، ويفتح علامة تبويب جديدة، فيما تعافى مؤشر نيكي القياسي للأسهم الأميركية، بنسبة 24% منذ تراجعه في إبريل/نيسان، وارتفع بنسبة 5.3% هذا العام، ليقترب من مستويات قياسية مرتفعة.

وقال بيتر فاسالو، مدير محفظة النقد الأجنبي لدى بي إن بي باريبا لإدارة الأصول، والذي يدير التعرضات للعملات عبر فئات الأصول التي يمتلكها: "لا يكفي أن ننظر إلى سوق الأسهم، ونقول إنها عادت إلى ما كانت عليه تقريبًا، وبالتالي لم يحدث شيء".

وأدى إقرار مجلس الشيوخ لحزمة الضرائب والإنفاق التي اقترحها الرئيس دونالد ترامب، إلى دفع المستثمرين إلى تقييم التأثيرات التحفيزية، لمشروع القانون مقابل تكلفته البالغة تريليونات الدولارات.

وقد عمل بنك بي إن بي، على خفض تعرضاته للدولار بالنسبة لعملائه، بما في ذلك صناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية والبنوك المركزية، وقد قامت ببيع الدولار الأميركي، عبر محافظ الأسهم والدخل الثابت، وبنت ما وصفه فاسالو، بأنه مركز كبير في الخيارات للصناديق، التي تسمح بهذه الإستراتيجيات.

وقال إن اليورو والين والدولار الأسترالي، من بين العملات الرئيسية التي اشترتها مقابل الدولار، وهو ما يمثل تناقضًا كبيرًا مع الطريقة التي أنهى بها مدير الأصول العام السابق، بـ"وزن زائد" صغير في الدولار الأمريكي.

وقال فاسالو "إن هذا التحول نحو نظام سياسي أكثر غموضًا، خلق بيئة حيث نرى نحن، كمشاركين في السوق، أن الولايات المتحدة أكثر عدائية، لتدفقات رأس المال الدولية والتجارة الدولية".

وقال جاستن أونويكوسي، كبير مسؤولي الاستثمار في سانت جيمس بليس، بعد مراجعة في يونيو/حزيران، إن الشركة تحافظ على تحوط إستراتيجي، يسمح لها بتقليص التعرض للعملات الأجنبية لصالح الجنيه الإسترليني بنسبة تصل إلى 20%.

وقال إن هذه الإستراتيجية “أعادت بالنفع على عوائد عملائنا منذ بداية العام”، مضيفًا أونويكوسي، أنه يرى الآن أن الدولار أقرب إلى قيمته العادلة على المدى الطويل، وقد خفّض بشكل طفيف من تحوّطه بالدولار عبر المحافظ المُدارة.

وقال ماركوس فرنانديز، رئيس إدارة العملات العالمية في نورثرن تراست، إن التباعد في ارتباط المخاطر أصبح أكبر مما كان عليه في الماضي، لهذا السبب يفكر الناس أسرع من ذي قبل، قائلين: “أحتاج إلى زيادة نسبة التحوط”، مضيفًا: "بمجرد بدء هذه المحادثات، عادةً ما تنتهي بزيادة نسب التحوط".

انخفض الدولار مقابل اليورو بسبب المخاوف

وأظهرت بيانات من راسل أن النسخة المغطاة باليورو من مؤشر MSCI USA، ظلت مستقرة على مدار العام حتى مايو، في حين انخفضت النسخة غير المغطاة باليورو بنسبة 8.3%، وهو ما يظهر فائدة التحوط للمستثمرين المعتمدين على اليورو.

وانخفض الدولار بنسبة 13% مقابل اليورو، بسبب المخاوف بشأن سياسات التجارة الأمريكية المتقلبة والنمو، حيث قال جو ماكينا، رئيس حلول الصناديق في ميلتيك، وهي شركة لإدارة النقد والعملات الأجنبية مقرها لندن: "عادت سوق الصرف الأجنبي إلى جدول أعمال مجالس الإدارة، فما كان يُدار بهدوء في المكاتب الخلفية، أصبح الآن يجذب انتباه مديري تكنولوجيا المعلومات، والمديرين الماليين، مدفوعًا بتجدد تقلبات الدولار".

مخاطر العملات الأجنبية

ويتحوّط مديرو الصناديق من مخاطر العملات الأجنبية، ببيع الدولار مقابل عملاتهم الأساسية، كاليورو أو الجنيه الإسترليني، في سوق عقود الصرف الأجنبي الآجلة، كما يستخدمون المشتقات المالية كالخيارات. عندما يضعف الدولار، وتزداد قيمة مركز التحوّط، بينما يتراجع استثمار الدولار في محفظة الأسهم الأساسية، وفقًا “لرويترز” .

وقال جون فيليس، إستراتيجي الاقتصاد الكلي الأميركي في بي إن واي ماركتس، إن عمليات البيع الآجلة للدولار هي الأكبر في أربع سنوات، ما يشير إلى أن المستثمرين غير راغبين في تحمل التعرضات الطويلة الأجل للدولار، حتى مع إمكانية ارتفاعه، إذا تغيرت سياسة التعريفات الجمركية الأميركية، أو استؤنف الصراع بين إسرائيل وإيران.

وقال "لرويترز"إن المستثمرين الذين أعادوا تخصيص استثماراتهم للأصول الأميركية لتلبية الأوزان المرجعية بعد موجة البيع في إبريل نيسان، يقومون الآن بتحوط تلك المخاطر، مضيفًا"هذا يُشير إلى أن تقلبات الدولار تُثير القلق، وقد يكون تقلب السياسات، إضافة إلى تقلبات الاقتصاد الكلي، وهو ما يدفع الناس إلى عدم الاحتفاظ بهذا التعرض للدولار بسبب مخاوف انخفاضه".