«جيفريز»: سيناريوهات تدفع الذهب لتجاوز 5 آلاف دولار للأونصة

الأحد، 06 سبتمبر 2026 12:16 ص

الذهب أرشيفية

توقعت شركة «جيفريز» الأمريكية للخدمات المالية والاستثمارية، استمرار الاتجاه الصعودي لأسعار الذهب، مدفوعًا بتحول هيكلي في سوق المعدن النفيس، تقوده مشتريات البنوك المركزية، واتجاهها نحو تنويع الاحتياطيات.

ورفعت الشركة توقعاتها لسعر الذهب إلى 4,650 دولارًا للأونصة بنهاية عام 2026، بزيادة تقارب 5% عن المستويات الحالية، مع إمكانية وصول المعدن إلى 4,500 دولار خلال النصف الثاني من العام، ثم 5 آلاف خلال النصف الأول من 2027.

تحول في محركات أسعار الذهب

وترى «جيفريز» أن النماذج التقليدية لتوقع أسعار الذهب، أصبحت أقل قدرة على تفسير الارتفاعات القوية للمعدن خلال الفترة الأخيرة، في ظل تراجع الارتباط التاريخي بين الذهب وأسعار الفائدة الحقيقية والدولار الأمريكي خلال عامي 2024 و2025.

وأعادت الشركة بناء نموذجها، اعتمادًا على بيانات تمتد لنحو 30 عامًا، من 1995م حتى 2025م، مع التركيز على ثلاثة عوامل رئيسية، هي تنويع احتياطيات البنوك المركزية، ومكانة الذهب مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية داخل الاحتياطيات، وحجم العجز المالي الأمريكي كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي.

وتعتبر «جيفريز» أن زيادة حصة الذهب في الاحتياطيات العالمية، أصبحت عاملًا أساسيًا في تحديد اتجاه الأسعار، خصوصًا مع استمرار البنوك المركزية، في زيادة مشترياتها من المعدن النفيس.

البنوك المركزية تقود الاتجاه الصعودي

يركز نموذج «جيفريز» على تنويع الاحتياطيات، باعتباره أحد أبرز المحركات الجديدة لأسعار الذهب، من خلال قياس صافي مشتريات البنوك المركزية من المعدن، مقارنة بحصة الدولار في الاحتياطيات العالمية.

وترى الشركة، أن هذا المؤشر يعكس تحولًا هيكليًا في سلوك البنوك المركزية، سواءً عبر زيادة حيازاتها من الذهب أو انخفاض الوزن النسبي للدولار، ضمن احتياطيات النقد الأجنبي، وفي المقابل، لا يعتمد النموذج بصورة مباشرة على بعض المؤشرات التقليدية، مثل أسعار الفائدة الأمريكية قصيرة الأجل، ونمو المعروض النقدي، ومؤشر الدولار.

وتشير «جيفريز» إلى أن تأثير هذه العوامل لا يزال قائمًا، لكنه قد ينتقل بصورة غير مباشرة عبر السياسات المالية للحكومات، وقرارات البنوك المركزية بشأن توزيع الاحتياطيات.

ثلاثة سيناريوهات قد تدفع الذهب فوق 5 آلاف دولار

تتوقع «جيفريز» بحسب النموذج الجديد، وصول الذهب إلى 4,500 دولار للأونصة خلال النصف الثاني من 2026، قبل أن يصل إلى 5 آلاف خلال النصف الأول من 2027، كما ترى الشركة أن هناك ثلاثة سيناريوهات منفصلة يمكن لأي منها أن يدفع أسعار الذهب إلى تجاوز مستوى 5 آلاف دولار للأونصة.

وتتمثل السيناريوهات في ارتفاع العجز المالي الأمريكي مجددًا إلى مستويات تقترب من 14% من الناتج المحلي الإجمالي، كما حدث خلال جائحة كورونا، وانخفاض حصة الدولار في الاحتياطيات العالمية من العملات الأجنبية إلى أقل من 40%، ومضاعفة مشتريات البنوك المركزية من الذهب مقارنة بالمستويات الحالية.

وتكشف هذه السيناريوهات، عن مدى ارتباط الاتجاه المستقبلي للذهب بالتغيرات في سلوك البنوك المركزية، وهيكل الاحتياطيات العالمية، وليس فقط بحركة الدولار أو أسعار الفائدة.

تباطؤ مشتريات البنوك المركزية

وتحذر «جيفريز» رغم النظرة الصعودية، من أن تباطؤ مشتريات البنوك المركزية أو تحولها إلى صافي مبيعات للذهب، قد يمثل ضغطًا قويًا على أسعار المعدن النفيس.

وتؤكد الشركة، أن استمرار تراكم الذهب داخل الاحتياطيات العالمية، يمثل أحد أهم ركائز الاتجاه الصعودي الحالي، وبالتالي فإن أي تغير جوهري في هذا المسار، قد يؤدي إلى ضغوط كبيرة على الأسعار.

ويعد الذهب بحسب تحليل «جيفريز»، أكثر من ضاعف قيمته منذ بداية 2024، وحتى الفترة التي يغطيها التقرير، وهو أداء يتزامن مع تسارع توجه البنوك المركزية عالميًا، نحو تنويع احتياطياتها وزيادة حيازاتها من المعدن النفيس.

ولا تعتبر «جيفريز» نموذجها بديلًا عن التحليل الشامل لسوق الذهب، لكنها تراه أداة تساعد على تفسير الاتجاه الهيكلي للمعدن، في ظل تراجع قدرة النماذج التقليدية على تفسير مستويات الأسعار الحالية.

Short Url