70 مليار دولار ديون خفية تهدد تمويل طفرة الذكاء الاصطناعي

الخميس، 20 أغسطس 2026 04:40 ص

الذكاء الاصطناعي

تتزايد مخاوف مستثمري السندات من التزامات ائتمانية محتملة تقدر بنحو 70 مليار دولار، مرتبطة بالإنفاق الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، في ظل لجوء شركات التكنولوجيا والرقائق إلى ترتيبات تمويل وضمانات لا تظهر بصورة مباشرة في ميزانياتها.

صفقات التمويل المرتبطة بشراء الرقائق

وتبرز إنفيديا في قلب هذه الترتيبات، بعدما بدأت في تقديم ضمانات لدعم القيمة المتبقية لبعض صفقات التمويل المرتبطة بشراء الرقائق ومعدات مراكز البيانات، وتسمح هذه الآليات للشركات بالحصول على تمويل بتكلفة أقل، مع توزيع المخاطر بين شركات الرقائق والعملاء والمقرضين والمستثمرين.

وتعتمد بعض الصفقات على شركات ذات غرض خاص تتولى الاقتراض لشراء معدات الذكاء الاصطناعي، بينما يستند التمويل إلى التدفقات النقدية المتوقعة من عقود استخدام هذه المعدات، وفي حال تعثر العميل، يمكن بيع الأصول أو إعادة تأجيرها، فيما قد تتحمل الجهة الضامنة الفارق إذا لم تكفِ قيمتها لتغطية الدين.

وكشفت 3 صفقات رئيسية عن حجم التمويل المرتبط بهذا النموذج، إذ بلغت إحدى صفقات ميتا نحو 28 مليار دولار، وأخرى 13 مليار دولار، بينما وصلت صفقة نفذتها برودكوم لصالح شركة أنثروبيك إلى نحو 29 مليار دولار، وفق البيانات الواردة في التقرير.

وتعتزم إنفيديا، وفق تصريحات رئيسها التنفيذي جنسن هوانج، تقديم ضمانات قد تغطي ما يصل إلى 25% من قيمة بعض الصفقات، ضمن ترتيبات تستهدف توفير ما يصل إلى 500 مليار دولار لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

توسع التمويل خارج الميزانيات

ويرى محللون أن الخطر الحقيقي سيظهر إذا تراجع الطلب على الرقائق أو انخفضت قيمة معدات مراكز البيانات، إذ قد تتحول الضمانات التي تبدو محدودة المخاطر خلال فترة الازدهار إلى التزامات مالية ضخمة.

وتراقب وكالات التصنيف هذه الالتزامات باعتبار أن بعضها قد يحمل خصائص شبيهة بالدين، بينما يحذر المستثمرون من صعوبة تقدير المخاطر الفعلية للقطاع مع توسع التمويل خارج الميزانيات، ويعكس ذلك الوجه الآخر لطفرة الذكاء الاصطناعي: كلما زادت الاستثمارات في مراكز البيانات والرقائق، اتسعت الحاجة إلى التمويل، ومعها احتمالات انتقال المخاطر إلى أسواق السندات والمستثمرين في حال انحسار موجة النمو.