مخاطر الذكاء الاصطناعي والحروب تهدد تقييمات الأسهم العالمية

الجمعة، 24 يوليو 2026 04:19 م

صورة أرشيفية

محمد ممدوح

حذر سيباستيان رايدلر، رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية في بنك أوف أمريكا، من أن أسواق الأسهم العالمية تسعر حاليًا سيناريو مثاليًا يفترض أن كل شيء سيسير على ما يرام، في وقت تتزايد فيه المخاطر التي قد تقوض هذا التفاؤل، ما يعني أن المستثمرين لا يحصلون على تعويض كافٍ مقابل حجم المخاطر التي يتحملونها.

توقعات المستثمرين بشأن هوامش أرباح الشركات

وأوضح «رايدلر»، خلال مقابلة مع تلفزيون بلومبرج، أن توقعات المستثمرين بشأن هوامش أرباح الشركات، ونمو الأرباح خلال السنوات الخمس المقبلة، إلى جانب مؤشرات تقييم أخرى، وصلت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، بينما تراجعت علاوات المخاطر إلى أدنى مستوياتها منذ نحو 20 عامًا.

وأضاف أن هذا التسعير يعكس افتراضًا بأن جميع العوامل ستتحرك في الاتجاه الإيجابي، وكأن الأسواق لا ترى أي مخاطر قد تعرقل هذا السيناريو.

السيناريو الأساسي الذي يتبناه رايدلر

ووفق السيناريو الذي يتبناه رايدلر، فهناك توقعات بهبوط الأسهم ومخاطر تتزايد بتراجع أسواق الأسهم بنحو 7% إلى 8% خلال الفترة المقبلة، مشيرا إلى أن هناك مجموعة من المخاطر التي لا تمنحها الأسواق الوزن الكافي، في مقدمتها استمرار الحرب في الشرق الأوسط، إضافة إلى الطفرة غير المسبوقة في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، والتي وصفها بأنها بدأت تظهر "تصدعات واضحة".

وأوضح أن من أبرز هذه التحديات تراجع استعداد العملاء للدفع مقابل خدمات الذكاء الاصطناعي، إلى جانب اعتماد شركات التكنولوجيا العملاقة بصورة متزايدة على التمويل عبر الديون لتمويل استثماراتها الضخمة في هذا المجال.

بيئة استثمارية داعمة لارتفاع الأسهم

وأكد أن الأسواق تتصرف وكأن هذه المخاطر غير موجودة، رغم أنها حقيقية وقائمة بالفعل، مضيفًا أن المستثمرين لا يحصلون على أي علاوة تعوضهم عن تحمل هذه المخاطر، وهو ما لا يعكس بيئة استثمارية داعمة لارتفاع الأسهم.

وحذر رايدلر، من أن أي تباطؤ في الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أو تراجع الإنفاق عن المستويات المتوقعة قد يؤدي إلى ضغوط مالية واسعة، تدفع خسائر أسواق الأسهم إلى مستويات تتجاوز بكثير التراجعات المعتادة التي تتراوح بين 5% و6%.

استمرار الزخم القوي للإنفاق على الذكاء الاصطناعي

وأشار إلى أن الأسواق أصبحت تعتمد بدرجة كبيرة على استمرار الزخم القوي للإنفاق على الذكاء الاصطناعي، ما يجعلها أكثر حساسية لأي مؤشرات سلبية تتعلق بهذا القطاع.

واستشهد بمؤشر كوسبي الكوري الجنوبي، الذي هبط بأكثر من 25% رغم عدم حدوث تدهور جوهري في الأساسيات الاقتصادية، معتبرًا أن ذلك يوضح مدى سرعة انهيار التوقعات عندما تكون الأسواق قد بالغت في تسعير التفاؤل.

أين يجد المستثمرون ملاذًا؟، يرى رايدلر أن أفضل وسيلة للدفاع عن المحافظ الاستثمارية في الأسواق المضطربة تتمثل في التحول نحو أسهم الشركات عالية الجودة التي تعرضت لضغوط خلال الفترة الماضية.

وحدد بشكل خاص أسهم السلع الاستهلاكية الأساسية وشركات الأدوية، معتبرًا أنها تتداول عند تقييمات منخفضة للغاية مقارنة بقيمتها الحقيقية، ما يجعلها أكثر جاذبية في بيئة تتزايد فيها المخاطر.

موجة التفاؤل المرتبطة بالذكاء الاصطناعي

وأضاف أن أوروبا قد تستفيد نسبيًا إذا تراجعت موجة التفاؤل المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، إلا أنه حذر في الوقت نفسه من أن الأسواق الأوروبية لا تزال ذات طبيعة دورية، كما أن علاوات المخاطر فيها منخفضة أيضًا، وهو ما يعني أن استمرار ارتفاع الأسهم هناك يتطلب بدوره تحقق سيناريو مثالي يخلو من المفاجآت السلبية.

Short Url