مورجان ستانلي يضع 4 سيناريوهات لمستقبل الجنيه والدولار قد يقفز 8%

السبت، 07 مارس 2026 05:10 ص

توقعات بوصول الدولار إلى 52 جنيهًا

وضع بنك الاستثمار الأمريكي "مورجان ستانلي" خارطة طريق استشرافية لمستقبل الاقتصاد المصري، محددًا أربعة سيناريوهات تتراوح بين "التفاؤل الدبلوماسي" و"التشاؤم العسكري"، وذلك في ظل استمرار المواجهة بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، وتأتي هذه التقديرات بالتزامن مع تحذيرات "فيتش سوليوشنز" من نزيف في الاستثمارات الأجنبية قد يدفع الدولار للاستقرار فوق مستويات قياسية.

سيناريوهات مورجان ستانلي الأربعة لمسار الأزمة

ويرى البنك أن السيناريو الأكثر تشاؤمًا يتمثل في اتساع نطاق الضربات الأمريكية بشكل أكبر وعدم قدرة الردود الإيرانية على احتواء التصعيد، وهو ما قد يؤدي إلى ارتفاع الدولار أمام الجنيه المصري بنسبة قد تصل إلى 8%.

وفي هذا السيناريو قد ترتفع علاوة مخاطر الائتمان في الأسواق الدولية بنحو 2.5%، كما قد تتساوى عوائد أدوات الدين قصيرة الأجل مع العوائد على الديون طويلة الأجل، وهو ما يعكس ارتفاع مستويات القلق في الأسواق المالية.

أما في السيناريو الأقل حدة، والذي يفترض اتساع الضربات العسكرية ولكن مع بقائها ضمن نطاق يمكن السيطرة عليه، فيتوقع البنك ارتفاع علاوة مخاطر الائتمان بنحو 70 إلى 80 نقطة أساس.

وفي هذا السيناريو من المرجح أيضًا أن تتقارب عوائد أدوات الدين قصيرة الأجل مع العوائد طويلة الأجل، بينما قد يرتفع سعر الدولار أمام الجنيه المصري بنسبة تتراوح بين 3% و4%، ويعكس هذا السيناريو استمرار حالة التوتر في الأسواق ولكن دون حدوث صدمة كبيرة للاقتصاد العالمي أو الإقليمي.

السيناريو الثالث الذي يطرحه مورغان ستانلي يفترض بقاء الضربات العسكرية في نطاق محدود مع قدرة الرد الإيراني على البقاء تحت السيطرة.

وفي هذه الحالة من المتوقع أن ترتفع علاوة مخاطر الائتمان بنحو 30 إلى 40 نقطة أساس فقط، كما قد يشهد سعر الدولار أمام الجنيه المصري ارتفاعًا طفيفًا يتراوح بين 1% و2%، وهو ما يعكس تأثيرًا محدودًا نسبيًا للأزمة على الاقتصاد المصري.

أما السيناريو الأكثر إيجابية فيتمثل في نجاح الجهود الدبلوماسية في التوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار وإنهاء التصعيد العسكري.

وفي حال تحقق هذا السيناريو قد تنخفض علاوة مخاطر الائتمان بنحو 20 إلى 30%، كما قد يستمر تحسن التصنيف الائتماني للبلاد، في حين قد يتراجع سعر الدولار أمام الجنيه المصري بنسبة تتراوح بين 4% و5%.

قنوات التأثير ومعنويات المستثمرين

أوضح البنك أن المخاطر الأساسية التي قد تؤثر على سعر الصرف عبر قنوات التجارة والسياحة تبدو حتى الآن محدودة نسبيًا.

لكن رغم ذلك تظل العملة المحلية عرضة لتقلبات معنويات المستثمرين العالمية، نظرًا لحساسية ميزان المدفوعات المصري للتغيرات في تدفقات رؤوس الأموال، وأشار التقرير إلى أن الضغوط الحالية تتركز بشكل أكبر في الأسواق الخارجية من خلال الارتفاعات الحادة في عقود عدم التسليم الآجلة المعروفة باسم NDF.

في المقابل، ما تزال التدفقات الخارجة من السوق المحلية محدودة نسبيًا حتى الآن مقارنة بما يحدث في الأسواق الخارجية.

ويعود هذا التماسك النسبي إلى تحسن التوقعات الاقتصادية لمصر خلال الفترة الماضية، إضافة إلى مصداقية السياسة النقدية التي يتبعها البنك المركزي المصري، كما تلعب أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة بعد احتساب معدلات التضخم دورًا مهمًا في الحفاظ على جاذبية الأصول المحلية للمستثمرين.