الدولار الأمريكي ينخفض بنسبة 10.7% في النصف الأول من عام 2025

الأحد، 18 يناير 2026 11:53 ص

الدولار الامريكي

انخفض الدولار الأمريكي في النصف الأول من عام 2025 بنسبة 10.7%، مسجلًا أسوأ أداءٍ له خلال هذه الفترة منذ أكثر من 50 عامًا، وعلى الرغم من خفض أسعار الفائدة من قبل بنوكٍ مركزيةٍ أخرى في الأسواق المتقدمة، مثل البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، أبقى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة ثابتة، وهو ما يشير إلى أن تباطؤ النمو الأمريكي وارتفاع العجز وعدم اليقين بشأن السياسات وتغير تدفقات رأس المال العالمية وليس فروق أسعار الفائدة، والتي تعد العوامل الرئيسية وراء ضعف الدولار.

عوامل ضعف الدولار الأمريكي

ويوجد العديد من العوامل المؤثرة على الدولار مؤخرًا منها عدم اليقين السياسي، وهذا أثارت حساسية تجاه الأخبار المتعلقة بالتعريفات الجمركية واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي على الدولار، فقد أدت التصريحات حول احتمال إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، في 16 يوليو، إلى انخفاض الدولار بنسبة 1.2% خلال ساعة، قبل أن يتعافى لاحقًا، وقد تستمر المخاوف القائمة في ممارسة ضغوطٍ هبوطية.

وتتزايد المخاوف المالية، بسبب سعر سندات الخزانة الأمريكية (OBBBA) البالغ 4.1 تريليون دولار وتوقعات الإيرادات المتباينة، وقد دفعت المخاطر السياسية والمالية، إلى جانب التقييمات المرتفعة، المستثمرين إلى إعادة تقييم حجم الأصول الكبيرة المقومة بالدولار الأمريكي التي يمتلكونها.

وانخفضت تقديرات النمو المتوقعة في الولايات المتحدة لعام 2025 من 2.3% إلى 1.4% خلال شهري مارس وأبريل، على الرغم من تعافيها الطفيف، وشهدت مناطق أخرى أيضًا مراجعات تنازلية، إلا أن انخفاض توقعات النمو في الولايات المتحدة، كان أشدّ وطأةً نظرًا للتفاؤل السابق.

وقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي على سياسته النقدية دون تغيير، لكن المؤشرات الأخيرة على ضعف الاقتصاد، لا سيما بعد تقرير الوظائف المتواضع لشهر يوليو (+73 ألف وظيفة)، زادت من توقعات خفض أسعار الفائدة، ما قد يؤدي إلى مزيد من انخفاض قيمة الدولار الأمريكي، وفقًا لبنك "J.P.Morgan".

ومن العوامل التي أثرت على الدولار أيضًا، هي إعادة توزيع رؤوس الأموال عالميًا، على الرغم من قوة حيازات الأصول الأمريكية طويلة الأجل، فقد تراجعت التدفقات إلى الأسهم الأمريكية بشكلٍ ملحوظٍ هذا العام، وشهدت بعض الأشهر عمليات بيع صريحة، لا سيما من قبل المستثمرين الأجانب الأفراد.

وبلغ متوسط صافي التدفقات لصناديق المؤشرات المتداولة غير الأمريكية التي تستثمر في الأسهم الأمريكية 10.2 مليار دولار أمريكي خلال الفترة من يناير إلى يوليو 2024، بينما لم يتجاوز 5.7 مليار دولار أمريكي خلال الفترة نفسها من عام 2025، ويُخصص المستثمرون الأوروبيون، على وجه الخصوص، المزيد من استثماراتهم للأصول المحلية.

وسجلت صناديق المؤشرات المتداولة الأوروبية التي تتخذ من المنطقة مقرًا لها رقمًا قياسيًا بلغ 42 مليار دولار أمريكي من صافي التدفقات منذ بداية العام وحتى نهاية يوليو، وقد يستمر هذا التوجه نحو إعادة التوازن، بعد سنوات من العوائد الاستثنائية التي حققتها الولايات المتحدة، في الضغط على الدولار.

الدولار العملة الأكثر استخدامًا وموثوقية

وعلى الرغم من احتمالية مزيد من التراجع، لا يزال الدولار يحتفظ بمكانته كعملةٍ احتياطية بفضل مصداقيته وعدم وجود بديلٍ عملي له، إلى جانب أسباب أخرى، وبينما قد تستمر حصته من احتياطيات النقد الأجنبي، والتي تبلغ حاليًا 58%، في الانخفاض تدريجيًا مع لجوء بعض البنوك المركزية إلى تنويع استثماراتها في أصول مثل الذهب، إلا أنه لا يزال بعيدًا عن الاستبدال.

كما يظل الدولار العملة الأكثر استخدامًا وموثوقية في المعاملات العالمية، ومع ذلك، لا يستبعد هذا احتمال حدوث انخفاض مطول في قيمة الدولار، على غرار ما حدث بين عامي 2002 و2008، نظرًا لقيمته المرتفعة في البداية، وفقًا لبنك "J.P.Morgan".

وبالنسبة للمستثمرين، فقد تستمر الأسهم الدولية وسندات العملات المحلية في التفوق، بالنسبة للمستثمرين المقيمين في الولايات المتحدة، ويُعدّ الاحتفاظ بالعملات الدولية، أمرًا بالغ الأهمية لتنويع المحفظة وتعزيز عوائد الأسهم خلال فترات انخفاض الدولار، كما يتضح من عائد مؤشر MSCI EAFE البالغ 22% منذ بداية العام، والذي يُعزى 10% منه إلى ضعف الدولار، ومع ذلك، من الضروري ألا يُقلّل المستثمرون من استثماراتهم في الأصول الأمريكية والشركات الأمريكية الديناميكية، لا سيما تلك المرتبطة بتقنيات الذكاء الاصطناعي.