هاني جنينه لـ«إيجي إن»: القيمة العادلة لبنك القاهرة أعلى من CIB

الأحد، 14 ديسمبر 2025 01:03 م

بنك القاهرة - بنك CIB

قال هاني جنينة، الخبير الاقتصادي ورئيس وحدة البحوث بشركة الأهلي فاروس، إن تقييم بنك القاهرة في حال طرحه بالبورصة من المتوقع أن يكون أعلى من التقييم الضمني الذي قدم في صفقة بنك الإمارات دبي الوطني.

وأوضح جنينة في تصريحات خاصة لموقع «إيجي إن» أن بنك الإمارات دبي الوطني كان قد قيم بنك القاهرة عند نحو 1.5 إلى 1.6 مرة من القيمة الدفترية، وبقيمة صفقة تقترب من 1.8 مليار دولار.

القيمة الدفترية الحالية لبنك القاهرة

وأضاف أن القيمة الدفترية الحالية لبنك القاهرة وفق أحدث بيانات سبتمبر تتراوح بين 56 و58 مليار جنيه، وبترجمة هذه القيمة إلى الدولار، ومقارنتها بمضاعفات القيمة الدفترية، يصل التقييم المتوقع للبنك إلى نحو 1.6 مرة، وهو مستوى قريب من تقييم البنك التجاري الدولي (CIB) الذي يتداول عند مضاعف يقترب من 1.6 مرة، وهو أعلى بنحو 50% من متوسط القطاع البالغ 1.1 مرة.

وتابع جنينة أنه قد يتساءل البعض عن كيف تخطط الحكومة لطرح بنك القاهرة على مضاعف قيمة دفترية أعلى من البنك التجاري الدولي نفسه؟، مشيرًا إلى أن CIB غير مقيم بالقيمة العادلة، مشيرًا إلى أن سعره العادل، يقترب من 160 جنيهًا للسهم، بما يعادل مضاعف قيمة دفترية يصل إلى 2.2 مرة تقريبًا.

وأضاف أن هناك فارقًا جوهريًا بين تقييم المستثمرين في البورصة (Minority Valuation)، الذين يشترون السهم دون سلطة على قرارات الإدارة، وبين تقييم المستثمر الاستراتيجي الذي يستحوذ على بنك بالكامل ويمتلك سلطة تشغيلية وإدارية كاملة، وهو ما يضيف ما يُسمى بـ"علاوة السيطرة" (Control Premium) على السعر المطلوب.

وأشار إلى أن بنك القاهرة ليس بنكًا صغيرًا، بل يعد أحد أكبر ثلاثة بنوك وطنية إلى جانب الأهلي ومصر، ويخدم ملايين العملاء، وتقترب حجم أصوله وحقوق ملكيته من نحو 40% من حجم البنك التجاري الدولي، ما يجعله أصلًا كبيرًا وليس صفقة صغيرة.

الطلب يرتفع على الاقتراض بشكل حاد سواء لتمويل رأس المال العامل

وأوضح جنينة أن الظروف الحالية تدعم تحقيق تقييمات أعلى للقطاع المصرفي، إذ تدخل مصر مرحلة التعافي الأولى في الدورة الاقتصادية (Early Upswing Phase)، وهي مرحلة تتميز بارتفاع الطلب الاستثماري وعودة الشركات للعمل بكامل طاقتها تقريبًا، وهو ما يرفع الطلب على الاقتراض بشكل حاد سواء لتمويل رأس المال العامل أو التوسعات الجديدة، لا سيما مع توجه الدولة والقطاع الخاص لضخ استثمارات كبيرة خلال العام المقبل.

وأضاف جنينه أن البنوك المصرية ظلت لأعوام في حالة “تحوط” بسبب الصدمات الاقتصادية المتتالية، ونمت فقط بمعدلات متواضعة مرتبطة بتغيرات سعر الصرف والتمويلات التشغيلية.

وبالنسبة للعام المقبل، توقع هاني جنينه للمرة الأولى منذ أكثر من عشر سنوات، عودة البنوك لدورها الرئيسي في تمويل الاستثمارات الكبرى، مع تراجع أسعار الفائدة ودخول دورة اقتراض نشطة، إضافة لزيادة تعرضها لقطاع التجزئة الذي يتمتع بهوامش ربحية مرتفعة.

التقييم العادل للبنك قد يتخطى مضاعف القيمة الدفترية

وقال جنينة إن كل هذه العوامل تجعل بيع بنك القاهرة عند تقييم مماثل لتقييم CIB "أمر غير منطقي"، مؤكدًا أن التقييم العادل للبنك قد يتخطى مضاعف القيمة الدفترية 2 مرة، وهو ما ينعكس إيجابًا على خزينة الدولة عند البيع، ويسهم في تعزيز قدرتها على سداد جزء من الديون.

وعلى مستوى البورصة، أوضح أن طرح بنك القاهرة سيُحدث أثرًا مباشرًا برفع تقييمات أسهم البنوك، فضلًا عن أن البنك بقيمة دفترية تقارب 56 مليار جنيه قد تصل قيمته السوقية، إذا طرح عند مضاعف 2 مرة، إلى نحو 105–110 مليارات جنيه، ومع طرح 30% من أسهمه، سيصل وزن السهم المرجح في مؤشر EGX30 إلى ما بين 30 و40 مليار جنيه، ليدخل ضمن أكبر الشركات وزنًا بالمؤشر.

وأضاف أن ذلك سيدعم صعود القطاع المصرفي، الذي يُتوقع أن يكون من أبرز القطاعات الجاذبة في 2026، لكنه في المقابل سيزيد من تعرض مؤشر EGX30 لقطاع البنوك على حساب القطاعات الصناعية.

وأشار جنينة إلى أن دخول بنك القاهرة بهذه القيمة إلى المؤشر سيضعه في صف الأسهم القيادية إلى جانب التجاري الدولي وبنوك أبوظبي الإسلامي وكريدي أجريكول، ما يعزز عمق السوق ويرفع مستوى التقييمات العامة للقطاع.

تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (نبض) اضغط هــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (تليجرام) اضغط هــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر قناة (يوتيوب) اضغط هــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (واتساب) اضغط هــــــــنا

إيجي إن-Egyin، هو موقع متخصص في الصناعة والاقتصاد، ويهتم بتقديم خدمة صحفية متميزة للقارئ، وهدفنا أن نصل لقرائنا الأعزاء بالخبر الأدق والأسرع والحصري، إضافة للتغطية والمتابعة على مدار الـ24 ساعة، لـ"أسعار الذهب، أسعار العملات، أسعار السيارات، أسعار المواد البترولية"، في مصر والوطن العربي وحول العالم.