ترقب عالمي لخطاب جيروم باول الأخير في جاكسون هول ومستقبل السياسة النقدية

الإثنين، 18 أغسطس 2025 01:37 م

جيروم باول - رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

في حين يجتمع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول بولاية وايومنج هذا الأسبوع لحضور ندوتهم السنوية الثالثة والأربعين للسياسة الاقتصادية، يواجه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وزملاؤه في البنك المركزي معضلة، وهي الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة في سبتمبر بسبب ارتفاع التضخم، أو خفض الأسعار بفضل تقارير سوق العمل الأضعف.

خفض أسعار الفائدة

وهو ما يتصارع عليه بنك الاحتياطي الفيدرالي المنقسم للغاية في حين ترى الأسواق أن خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية ممكن خلال الشهر المقبل، ويضغط الرئيس ترامب على رئيس البنك جيروم باول لخفض أسعار الفائدة، بحسب ما نقل موقع ياهو فاينانس.

وسيترقب المستثمرون مؤشراتٍ حول ما قد يفعله الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر عندما يُلقي رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول خطابه يوم الجمعة الساعة العاشرة صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة في فندق جاكسون ليك لودج العريق في قلب منتزه جراند تيتون الوطني، وسيكون هذا آخر خطاب له في جاكسون هول بصفته رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي.

ويراقب مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عن كثب تأثير الرسوم الجمركية على التضخم، إلا أن القراءات الأخيرة لمؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين أظهرت آثارًا طفيفة للرسوم الجمركية، حيث ارتفع تضخم الخدمات بشكل غير متوقع في يوليو، مما لفت انتباه بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

تُشكل الخدمات غالبية الاقتصاد الأمريكي، بينما تُمثل السلع 11% فقط من الناتج المحلي الإجمالي. وقد حذّر أوستن جولسبي، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاجو، الأسبوع الماضي من أن ارتفاع تضخم الخدمات في التقارير اللاحقة سيكون مصدر قلق.

وكان مسؤولون آخرون، بما في ذلك رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي جيف شميد، ورئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوسيك، أكثر قلقا بشأن التضخم.

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، يتحدث خلال مؤتمر صحفي عقب اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، الأربعاء 30 يوليو/تموز 2025، في واشنطن. (صورة من أسوشيتد برس/مانويل بالسي سينيتا)

معدل التضخم الآن في الولايات المتحدة الأمريكية

ويبلغ معدل التضخم الآن نقطة مئوية كاملة فوق هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ولكن بوستيك يعتقد أيضًا أن تقرير الوظائف لشهر يوليو الذي جاء أضعف من المتوقع يزيد من خطر ضعف سوق العمل، ويشير بوستيك إلى أن مهمة الاحتياطي الفيدرالي تتمثل في تحديد مدى تراجع سوق العمل بحلول اجتماع السياسة المقبل، وما إذا كان ينبغي على البنك المركزي خفض أسعار الفائدة.

سوق العمل في الولايات المتحدة الأمريكية

وأظهر أحدث تقرير حكومي للوظائف قراءة أضعف في سوق العمل، مع إضافة 73 ألف وظيفة فقط في يوليو ومع التعديلات النزولية على الشهرين السابقين، مما أدى إلى انخفاض متوسط مكاسب التوظيف في ثلاثة أشهر إلى 35 ألف وظيفة.

وعقب هذا التقرير، تحولت كل من ماري دالي، رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ونيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، من موقف "الانتظار والترقب" إلى موقفٍ يُبدي قلقًا بشأن مستقبل سوق العمل، وانضمتا إلى محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي، كريس والر وميشيل بومان، اللذين عارضا قرارهما في اجتماع السياسة النقدية في يوليو، مُفضّلَين خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بسبب المخاوف بشأن الوظائف.

اجتماع السياسة النقدية في يوليو

وعقب اجتماع السياسة النقدية في يوليو، أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول على الحاجة إلى مزيد من الوقت لتقييم تأثير رسوم ترامب الجمركية على مسار التضخم وقوة الاقتصاد، وصرح للصحفيين بأنه لا يزال هناك "طريق طويل" لمعرفة تأثير الرسوم الجمركية بدقة، مضيفًا: "علينا أن نعتبر هذا الأمر في بداياته".

كما أوضح أن التضخم لا يزال مصدر قلق في ظل سعي الاحتياطي الفيدرالي إلى الموازنة بين مهمته المزدوجة المتمثلة في استقرار الأسعار وتحقيق أقصى قدر من التوظيف، قائلاً: "لا يؤدي الاقتصاد أداءً جيدًا كما لو أن السياسة التقييدية تُعيق نموه بشكل غير ملائم، ويبدو أن السياسة التقييدية المتواضعة مناسبة. ومع ذلك، هناك أيضًا مخاطر سلبية على سوق العمل".

فيما أشار باول إلى أن توافر كمية جيدة من البيانات قبل اجتماع السياسة النقدية في سبتمبر سيساعد في صياغة رؤية مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ويبقى السؤال: هل يكفي تقرير الوظائف الضعيف لشهر يوليو لتوقعات باول، الذي توقع مخاطر سلبية على التوظيف في يوليو؟

وتتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة المقبل في 17 سبتمبر، على الرغم من أن الاحتمالات تراجعت قليلا في الأيام الأخيرة بعد تقرير عن أسعار الجملة جاء أفضل من المتوقع.

نتائج مراجعة إطار عمل البنك المركزي

من المقرر أيضًا أن يعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول نتائج مراجعة إطار عمل البنك المركزي في جاكسون هول، ويُعيد الاحتياطي الفيدرالي النظر في التغييرات التي أُدخلت على استراتيجيته للسياسة النقدية وأدواتها وتواصلها، والتي خضعت لآخر تعديل في عام 2020، ويُعدّل البنك المركزي إطار عمله كل خمس سنوات.

واعتمدت النسخة الأخيرة من الإطار هدفًا مرنًا لمتوسط التضخم، نظرًا لبقاء التضخم في السنوات التي سبقت عام 2020 أقل بقليل من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ونظرًا لموجة التضخم الأخيرة، وما تشكله من مخاطر على توقعات التضخم ومعنويات المستهلكين، فمن المرجح أن يتخلى الاحتياطي الفيدرالي عن هذا الهدف.

وقال باول في خطاب ألقاه في مايو الماضي: "لقد تغيرت البيئة الاقتصادية بشكل كبير منذ عام 2020، وسوف تعكس مراجعتنا تقييمنا لتلك التغييرات".

وأشار باول في خطابه في مايو، إلى أن التضخم قد يكون أكثر تقلبًا في المستقبل مقارنة بالعقد الثاني من القرن الحادي والعشرين، وأن الولايات المتحدة ربما تدخل فترة من صدمات العرض الأكثر تواترا، وربما الأكثر استمرارًا.

وقال باول أيضًا إن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي قد يعيدون النظر في "العجز" المتعلق بمحاولة الوصول إلى هدف التضخم البالغ 2% ومتوسط استهداف التضخم، كما شدد على أهمية تعزيز التواصل الرسمي للبنك المركزي بشأن السياسات، لا سيما فيما يتعلق بدور التوقعات وعدم اليقين.

وسوف يراقب المستثمرون ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يطبق تغييرات على ملخص التوقعات الاقتصادية الفصلية، والذي يحتوي على "مخطط النقاط" الشهير، وهو عبارة عن تجميع لتوقعات كل عضو في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لأسعار الفائدة في ذلك العام.

تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (نبض) اضغط هــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (تليجرام) اضغط هــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر قناة (يوتيوب) اضغط هــــــــنا
تابع موقع إيجي إن، عبر تطبيق (واتساب) اضغط هــــــــنا

إيجي إن-Egyin، هو موقع متخصص في الصناعة والاقتصاد، ويهتم بتقديم خدمة صحفية متميزة للقارئ، وهدفنا أن نصل لقرائنا الأعزاء بالخبر الأدق والأسرع والحصري، إضافة للتغطية والمتابعة على مدار الـ24 ساعة، لـ"أسعار الذهب، أسعار العملات، أسعار السيارات، أسعار المواد البترولية"، في مصر والوطن العربي وحول العالم.