كيف تجاوزت عوائد السندات الفرنسية نظيرتها الأمريكية لأول مرة منذ 2013؟

الخميس، 22 أكتوبر 2026 01:29 م

سندات الخزانة الفرنسية - تعبيرية

سمر أبو الدهب

شهدت أسواق أدوات الدين العالمية تطوراً لافتاً بتجاوز عوائد السندات الحكومية الفرنسية لأجل 10 سنوات نظيرتها من سندات الخزانة الأمريكية، في سابقة هي الأولى من نوعها منذ عام 2013.

وجاء هذا الارتفاع ليصل العائد على السندات الفرنسية العشرية إلى مستوى 5.101% بعد قفزة بـ 10 نقاط أساس، متخطياً العائد الأمريكي الذي تراجع إلى 5.084% عقب انخفاضه بمقدار 4.5 نقطة أساس.

ويعكس هذا التجاوز حالة القلق العميق لدى المستثمرين تجاه وتيرة تدهور أوضاع المالية العامة في فرنسا، والشكوك المتزايدة حول قدرة الحكومة على تنفيذ إصلاحات هيكلية تعيد الضبط للفرص والالتزامات المالية المتأزمة.

الاحتجاجات وتراجع الثقة يرفعان علاوة المخاطر

ورغم الأوضاع الاقتصادية والسياسية المعقدة التي تمر بها فرسنا، يكمن السر في ارتفاع العائد الفرنسي بدلاً من انخفاضه في طبيعة تسعير أدوات الدين؛ إذ يُجبر اتساع نطاق الاضطرابات والاحتجاجات المستمرة المستثمرين على المطالبة بعائد أعلى مقابل المراهنة على أصول تُحيط بها الشكوك، وهو ما يُعرف بعلاوة المخاطر.

وامتد هذا الضغط ليصل بفارق العائد بين السندات الفرنسية والسندات الألمانية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوياته منذ 15 عاماً، متأثراً بفرار رؤوس الأموال نحو السندات الألمانية باعتبارها الملاذ الآمن والأكثر استقراراً داخل التكتل الأوروبي.

الهروب للملاذات الآمنة يهبط بالعائد الأمريكي

وعلى الجانب الآخر من المحيط الأطلسي، جاء تراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية نتيجة حتمية للتدافع الاستثماري نحو شراء أوراق الدين الحكومية للولايات المتحدة كملاذ آمن، مدفوعاً بنوبة القلق والتراجع التي أصابت أسواق الأسهم العالمية.

وتسبب هذا الإقبال الشرائي المرتفع على الأصول الأمريكية في رفع أسعارها وبالتالي خفض عائدها، مما فسح المجال أمام السندات الفرنسية لتتجاوزها في نسبة العائد، كاستجابة مباشرة لاتساع الفجوة بين استقرار الملاذ الأمريكي وتصاعد المخاطر السياسية والمالية داخل الأراضي الفرنسية.