440 مليار يورو على المحك.. «المركزي الأوروبي»: أسهم التكنولوجيا الأميركية مهددة بتصحيح حاد

الثلاثاء، 18 أغسطس 2026 12:17 م

المركزي الأوروبي

مي المرسي

حذر اقتصاديون في البنك المركزي الأوروبي من احتمال تعرض أسهم التكنولوجيا الأميركية لعملية تصحيح، قد تمتد تداعياتها إلى الاستقرار المالي في منطقة اليورو، حتى في حال نجاح الذكاء الاصطناعي في تحقيق التوقعات المرتفعة بشأنه.

وبحسب اقتصاديي المركزي الأوروبي، تمتلك الأسر في منطقة اليورو انكشافًا بنحو 440 مليار يورو على أسهم التكنولوجيا الأميركية، معظمها عبر صناديق الاستثمار، بينما تمتلك شركات التأمين وصناديق التقاعد انكشافًا كبيرًا على أسهم «Magnificent Seven».

ويرى الاقتصاديون أن حدوث تصحيح في أسهم التكنولوجيا لا يعني بالضرورة وجود فقاعة، إذ يمكن أن تتراجع الأسعار حتى إذا كانت التقييمات الحالية مبررة، خاصة مع ارتفاع المخاطر المرتبطة بالإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي.

الذكاء الاصطناعي يرفع مخاطر أسهم التكنولوجيا

يرى اقتصاديون أن نجاح الذكاء الاصطناعي وانتشاره على نطاق واسع قد ينقل المخاطر من شركات منفردة إلى الاقتصاد بأكمله، وهو ما قد يدفع المستثمرين إلى المطالبة بعلاوة مخاطر أعلى، وبالتالي الضغط على تقييمات أسهم التكنولوجيا.

ويأتي ذلك في الوقت الذي ضخت فيه شركات كبرى مثل إنفيديا ومايكروسوفت وأمازون وألفابت وميتا وأوراكل استثمارات ضخمة في مشروعات الذكاء الاصطناعي، مع التزامات مالية مباشرة وغير مباشرة قد تصل إلى 4.2 تريليون دولار عبر الديون والعقود طويلة الأجل.

إنفاق تريليوني على الذكاء الاصطناعي

أدى سباق الذكاء الاصطناعي إلى تغيير نموذج الأعمال في قطاع التكنولوجيا، مع انتقال الشركات من نماذج تعتمد على تدفقات نقدية مرتفعة إلى استثمارات ضخمة تتطلب رؤوس أموال هائلة لتمويل مراكز البيانات والبنية التحتية والقدرات الحاسوبية.

وتثير هذه الالتزامات تساؤلات حول قدرة الشركات على مواصلة تمويل الإنفاق الضخم، خصوصًا إذا لم تحقق استثمارات الذكاء الاصطناعي العوائد المتوقعة، أو تراجع الطلب على القدرات الحاسوبية مستقبلًا.

تحذيرات من تكرار فقاعة الدوت كوم

أعاد الإنفاق الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى الأذهان فقاعة شركات الإنترنت في أواخر التسعينيات، عندما ضخت شركات الاتصالات استثمارات هائلة في شبكات الألياف الضوئية والاتصالات اللاسلكية قبل أن يؤدي تباطؤ الطلب إلى تعثر شركات كبرى تحت وطأة الديون.

ويرى مراقبون أن سيناريو مشابهًا قد يتكرر مع الذكاء الاصطناعي إذا تجاوز المعروض من القدرات الحاسوبية حجم الطلب الفعلي خلال السنوات المقبلة.

440 مليار يورو انكشاف الأسر الأوروبية

وتبرز المخاطر بشكل أكبر في منطقة اليورو بسبب حجم انكشاف الأسر والمستثمرين الأوروبيين على أسهم التكنولوجيا الأميركية، إذ يبلغ انكشاف الأسر وحدها نحو 440 مليار يورو.

كما قد يؤدي أي تراجع حاد في أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى إلى التأثير على المؤشرات الرئيسية والمحافظ الاستثمارية، بالنظر إلى الوزن الكبير لهذه الشركات داخل الأسواق العالمية.